WTI原油下跌4%至81.55美元，美債殖利率同步走低

WTI原油下跌4%至每桶81.55美元，同時10年期公債殖利率下滑6個基點至4.64%，兩者同步走低，反映市場對需求前景預期轉趨疲軟，資金流向避險資產。

Ansid Capital的Anurag Singh表示：「地緣政治風暴已經過去，但油價能否持續維持在每桶80美元以下，對經濟紓困至關重要。」

此番跌勢延續了此前的回落趨勢，自4月每桶126美元的高點以來，原油價格已累計下跌42%，主因美伊和談取得進展，荷姆茲海峽重新開放。布蘭特原油跌破每桶75美元，而包括IndiGo和SpiceJet在內的航空股因燃料成本下降，漲幅一度達4%。Nayara Energy將汽油價格每公升降價5盧比、柴油每公升降價3盧比，為兩年多來首度調降。

兩者同步走低帶有警示意味：摩根士丹利警告，雖然原油價格走低有助於緩解通膨壓力並支撐盧比匯率，但若因需求疲軟而持續下跌，則將指向全球經濟放緩。公債殖利率走低通常反映市場對經濟成長放緩的預期，油價與債券同步下跌，顯示投資人正在為經濟前景轉冷定價，而非僅是供應面驅動的喘息。

需求訊號轉趨疲軟

需求前景好壞參半。石油輸出國組織（OPEC）在月度報告中，將2026年全球石油需求成長預測下調至每日58萬桶，而國際能源署（IEA）目前預期今年石油消費量將每日減少160萬桶。美國原油庫存上周增加240萬桶，據業界報告估計，進一步加重供應面的利空壓力。

對全球第三大石油進口國印度而言，油價下滑利弊兼具。原油價格下跌推升盧比匯率，收盤報95.84兌1美元，錄得大幅升值，同時也削減了進口帳單。但摩根士丹利指出，這項利益取決於油價下跌的原因——若是由需求驅動的衰退，即使燃料成本下降，也會傷害出口導向產業和企業獲利。

跨資產反應範圍廣泛。美國股市周四開盤走高，因生產者物價數據疲軟及原油價格下跌提振風險偏好，標普500指數盤中觸及歷史新高。債券殖利率全面回落，為股市估值提供緩解。盧比連續第二個交易日上漲，受到印度儲備銀行拋售美元支撐。外國投資人今年已向印度股市投入超過120億美元，為新興市場之最。

對政策制定者而言，油價走低為寬鬆政策提供空間。Saugata Bhattacharya表示，油價下跌可能使經濟成長超出央行預測，並降低升息需求。但他也表示，供應鏈中斷和內嵌的投入成本壓力需要密切關注，因為印度儲備銀行須在成長疑慮與通膨預測之間取得平衡。

下一個考驗在於OPEC+準備在未來兩年內恢復每日220萬桶的產量，這項決定可能使油價持續承壓。若WTI維持在每桶80美元以下，分析師預期航空公司、油漆製造商和輪胎企業將進一步受惠，而能源生產商則面臨利潤壓縮。上一次原油如此快速且大幅下跌是在2020年需求崩潰期間，當時WTI一度跌至負值——這提醒我們，油價劇烈下跌反映的經濟壓力，與供應充裕的程度不相上下。

本文僅供參考，不構成投資建議。