WTI原油跌破70美元，荷姆茲海峽油輪恢復通行緩解供應擔憂

WTI原油週三短暫跌破每桶70美元，因荷姆茲海峽油輪運輸恢復，緩解了供應中斷的擔憂，即使庫欣庫存降至12年低點。近月合約一度跌至69.85美元，之後回升至約70.50美元，這是該基準原油自伊朗衝突升級以來首次跌破這個心理關卡。

荷姆茲海峽油輪航行的恢復，顯示此前推高原油價格顯著戰爭溢價的地緣政治風險正在緩解。該水道處理約全球五分之一的石油消費量，近日多艘船隻成功通航，表明歷經數月高度緊張局勢後，航運通道正恢復正常運作。

根據美國能源資訊管理局（EIA）數據，奧克拉荷馬州庫欣的儲油庫存——WTI期貨的交割點——已降至12年來最低水平。庫存不斷萎縮反映出煉油需求持續以及生產瓶頸，即使紙貨市場正反應地緣政治局勢改善，實體市場卻因而收緊。上一次庫欣庫存處在如此低位時，WTI交易價格在每桶90美元以上，凸顯出實體供應緊張與當前價格走勢之間的脫節。

跌破70美元為原油價格創造了技術性脆弱點。此價位先前在伊朗衝突期間曾是支撐位，若持續跌破該水準，可能引發演算法與動能驅動基金的進一步賣壓。WTI期貨未平倉量在過去兩週上升，顯示市場正在增加新的空頭頭寸，而非平倉多頭，這可能加劇任何進一步的下跌。

然而，基本面情況則呈現不同面貌。庫欣庫存的下降顯示國內供應難以跟上煉油需求，為價格提供了一個底部，可能限制進一步下行的空間。若庫存以當前速度持續下降，庫欣可能在數週內接近最低運作水準，這種情況通常會支撐價格並擴大WTI與布蘭特原油的價差。

地緣政治擔憂緩解與實體供應收緊這兩種分歧訊號，使油市處於十字路口。若荷姆茲海峽交通持續暢通，風險溢價可能繼續消退，有可能將WTI推至65至69美元區間。但庫欣庫存狀況表明，任何新的供應中斷或需求意外都可能觸發急劇反彈，可能收復70美元甚至更高價位。選擇權市場反映了這種不確定性，儘管價格下跌，WTI價平選擇權的隱含波動率仍居高不下。

交易員目前正關注下一份EIA週度庫存報告，以確認庫欣庫存下降趨勢以及墨西哥灣航運路線的任何發展。市場也在預期石油輸出國組織與夥伴國（OPEC+）可能在下次部長級會議上調整其生產策略，部分成員國已呼籲減產以捍衛70美元關卡。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。