WTI與布蘭特原油反彈，荷莫茲風險緩解，天然氣目標價3美元

WTI原油周五回升至83美元附近，布蘭特原油則逼近89美元，因伊朗與阿曼外交斡旋緩解了荷莫茲海峽的擔憂，不過航運受限仍為價格提供底部支撐，天然氣則守住突破行情，目標價3.00美元。

澳洲聯邦銀行（ANZ Research）分析師表示：「恢復通行的實際進展，比建立潛在框架的聲明更為重要。」並警告伊朗與阿曼的協議並不意味著航道的全面重新開放。

早盤交易中，布蘭特原油下跌約0.3%至每桶89.45美元，WTI原油則下跌0.3%至83.31美元，兩大基準油價可望連續第三週收跌——布蘭特累計下跌約5.3%，WTI下跌約4.3%。此輪回落部分回吐了本週稍早推動布蘭特原油突破94美元的漲勢。伊朗與阿曼已就海峽航運管理框架（包括臨時航道）取得進展，但德黑蘭強調該協議並不代表全面重新開放。

下一步走向取決於哪一項發展首先變得更加具體。若荷莫茲航道確實恢復運作，將強化看空論點；而若外交談判破裂、再發生航運事故或俄羅斯煉油廠停產範圍擴大，布蘭特原油可能迅速重回90美元。

俄羅斯煉油廠停產收緊成品油市場

烏克蘭對煉油廠及出口基礎設施的攻擊已擾亂燃料供應。根據S&P Global Commodities at Sea與Kpler的船舶追蹤數據，俄羅斯自7月底以來已透過海路進口超過100萬桶汽油，以應對國內短缺。莫斯科也正準備將柴油出口限制延長至9月，此前多家煉油廠已處於閒置狀態。這之所以重要，是因為即使俄羅斯能持續開採原油，煉油廠受損仍會影響汽油、柴油及航空燃油的供應。在經歷中東地區數月的供應中斷之後，成品油市場本就已相當吃緊。

三菱日聯金融集團（MUFG）策略師指出，近期原油走強可能標誌著另一波能源價格反彈的開始，但此評估高度取決於實際上通過荷莫茲海峽的船運量，而非外交聲明所暗示的內容。航運數據顯示了受限的規模：過去週末通過海峽的大宗商品船舶不到20艘，其中週日4次、週六13次過境，遠低於正常水準，且自6月高峰期以來持續下滑。道達爾能源（TotalEnergies）執行長估計，一艘貨物通過荷莫茲海峽的航運成本約為2000萬美元，此溢價使運費利潤率維持高位，生產商則需以折扣價出售才能觸及買家。

成品油短缺衝擊亞洲

成品油短缺是更為明顯的信號。亞洲的柴油、航空燃油及汽油進口量較衝突前水準下降21%，而煉油利潤率仍維持高檔，對經濟實力較弱的亞洲國家構成更大壓力。根據石油規劃與分析小組（Petroleum Planning and Analysis Cell）的數據，印度7月原油進口量月增逾9%，年增13%，因煉油廠爭相確保供應。亞洲買家9月採購美國原油的數量預計將近乎翻倍，可能有多達4000萬桶原油運往亞洲，這將收緊美國供應並使美國燃料價格維持高位。

與此同時，天然氣已守住技術性突破，目標價為3.00美元，此價位將成為該合約的新里程碑。此走勢反映能源市場整體的緊俏狀態，因地緣政治風險持續壓抑供應，即使原油基準價格正在盤整。

上一次荷莫茲航運受到如此嚴重的限制，是在衝突升級後的數週內，布蘭特原油飆升至94美元以上，隨後外交信號觸發急劇回落。本週的行情模式——因框架聲明而單週下跌5.3%，隨後在細節未能落實之際反彈——顯示市場在油輪實際運量上升之前，對外交斡旋始終持懷疑態度。對亞洲各地的煉油廠與進口商而言，影響是具體的：航運受限的每一週都使運費成本居高不下、成品油庫存維持薄弱，進而加劇通膨壓力，而這些壓力正是從印度儲備銀行到歐洲央行等各國央行密切關注的。

本文僅供參考，不構成投資建議。