Key Takeaways
- 大約 93% 的 Web3 遊戲項目已經失敗，自 2022 年巔峰期吸引超過 120 億美元融資以來，代幣價格已下跌 95%。
- 用戶參與度出現潰縮，Axie Infinity 的日活躍用戶從 280 萬下降到 9.9 萬，而 Hamster Kombat 在六個月內流失了 96% 的用戶群。
- 風險資本正在撤離該行業，隨著投資者轉向人工智能 (AI)、現實世界資產 (RWA) 和基礎設施，年度融資額較 2022 年峰值下降了 93%。
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Web3 遊戲行業崩盤：93% 的項目已宣告「死亡」
根據加密貨幣做市商 Caladan 的一份最新報告，約 93% 的 Web3 遊戲項目目前事實上已經死亡，這抹去了自 2020 年以來投資於該行業的 120 億美元資本中的絕大部分。數據揭示了一場近乎全線崩潰的局面：GameFi 代幣的平均價格較 2022 年的週期性峰值下跌了 95%。
「資本在每一個層級同時被摧毀，」Caladan 報告指出，並將風險資本、散戶 NFT 買家和遊戲公會列為受害者。該分析基於對 3200 多個 GameFi 標題的 ChainPlay 審查，將崩盤描述為結構性設計缺陷的產物，而非簡單的市場低迷。
報告強調了一個一致的模式：項目在可玩遊戲出現之前，就通過出售代幣和 NFT 來募集資金。例如，Pixelmon 在 2022 年 2 月的一次鑄造中籌集了 7000 萬美元，但在四年後仍未推出公開遊戲。即使是像 The Sandbox 這樣吸引了軟銀 9300 萬美元投資的高知名度項目，也未能維持用戶群，鏈上日活躍用戶從未超過 4500 人。事實證明，這種需要不斷流入新用戶來維持其代幣經濟學的「邊玩邊賺」（Play-to-earn）模式是不可持續的。
這場後果是慘烈且廣泛的。曾作為 GameFi 行業領頭羊的 Axie Infinity，其日活躍用戶數從 280 萬的峰值驟降至約 9.9 萬。基於 Telegram 的點擊賺幣遊戲 Hamster Kombat 的用戶數在六個月內從 3 億縮減至僅 1200 萬，跌幅達 96%。同時，根據 CoinGecko 的數據，著名遊戲公會 Yield Guild Games (YGG) 的代幣交易價格比其歷史最高點低了 99.6%。
作為回應，Web3 遊戲的風險投資已經蒸發。年度投資額從 2022 年的 40 億美元高點降至 2025 年的僅 3.6 億美元。隨著資本輪動到人工智能、現實世界資產 (RWA) 代幣化和 Layer-2 基礎設施等更有前景的領域，遊戲在 Web3 風險投資總額中的份額已從 62.5% 暴跌至個位數。據報導，即使是該領域最多產的投資者之一 Animoca Brands，也將其直接遊戲風險敞口削減至其投資組合的約 25%。
報告識別出了一小批倖存者，它們優先考慮構建具有吸引力的遊戲，並將代幣作為輔助層整合。由 Gunzilla Games 開發、獲得超過 1 億美元支持的 Off the Grid 被引用為一個潛在模型，它是第一個在 Steam 平台上發佈的大型 Web3 作品。然而，更廣泛的用戶指標依然疲勞，全行業的日活躍錢包數從 2025 年 1 月的 700 萬下降至第三季度的 466 萬。該行業的未來現在取決於這少數倖存者能否建立真正的遊戲業務，而不是引發另一波投機。
本文僅供參考，不構成投資建議。