沃什鷹派傑克森霍爾言論 將9月升息機率推升至60%

沃什鷹派的傑克森霍爾首秀，將市場對9月升息的定價重新設定至近60%，抵銷了財政部買回公債的干預措施，並預示各市場融資成本將上升。

聯準會主席凱文·沃什在傑克森霍爾的鷹派首秀，將市場對9月升息的定價推升至近60%，抵銷了財政部買回公債的干預措施，並預示各市場融資成本將上升。

「美國公債市場尚未面臨危機，但我們確實預期融資成本將上升，」渣打銀行全球研究主管兼首席策略師艾瑞克·羅伯森表示。

沃什於8月28日發表的演說，適逢其就任主席第100天，將芝加哥商品交易所FedWatch工具中對升息25個基點的預期，從前一天的35%重新設定至近60%。聯準會偏好的通膨指標——PCE物價指數的12個月變化率——為3.7%，而六個月變化率為4.1%，兩者均高於2%的目標。金價在演說期間下跌約1%，10年期公債殖利率則穩定在4.50%至5%之間。

由於聯邦公開市場委員會自7月以9比3的表決結果將聯邦基金利率維持在3.5%至3.75%以來，一直未作調整，9月16日至17日的會議現在將取決於8月的就業報告和消費者物價指數。羅伯森認為，如果通膨未能降溫，亞洲貨幣在融資成本上升的情況下，表現將遜於其新興市場同儕。

沃什的言論基調標誌著投資人所謂7月政策會議後「拼湊式的言論」的轉變。「我們有工作要做，」他在談及抑制居高不下的通膨時表示，同時警告市場依賴聯準會指引進行交易決策的「鏡像迷宮」問題。他也表示，他「很難將廣泛的金融環境描述為具有限制性」，並指出信貸和貸款活動幾乎沒有受到抑制的跡象。

這番鷹派訊息抵銷了財政部宣布將加倍買回長天期證券的計畫——部分投資人將此解讀為試圖限制長期殖利率的舉措。「如果買回計畫意在從結構性基礎上壓低長天期殖利率，那就有一場戰爭將要開打，」荷蘭國際集團表示。

聯準會上一次在長期按兵不動後釋出升息意願的訊號是在2022年，當時3月升息25個基點後，標普500指數在隨後的季度下跌了10%。這次市場反應較為克制，VIX波動率指數在演說期間回落約1%。

就亞洲貨幣而言，傳導管道在於美元。「聯準會反應函數的不確定性，以及對政策制定者可能降低對通膨控制重視程度的擔憂，已使市場更加關注沃什的言論，」華僑銀行集團研究部表示。「如果沃什和其他聯準會官員反駁貨幣貶值的擔憂，並重申致力於將通膨回落至2%目標的承諾，美元可能獲得支撐。」

羅伯森認為亞洲外匯表現將遜於新興市場同儕的觀點，反映該地區對進口能源的依賴度較高，以及對美國融資成本上升的敏感度較大。鷹派的聯準會推升美元，將對從日圓到韓元等貨幣構成壓力，而與大宗商品掛鉤的新興市場貨幣則可能因金價和油價走高而獲得支撐。

9月的決策仍屬勢均力敵的較量。摩根士丹利首席美國經濟學家麥可·加彭表示，目前的數據應該足以讓聯準會在下個月按兵不動，而野村資產管理的葛雷格·吉齊則預期委員會將維持利率不變。「鷹派訊息不容置疑，」吉齊表示，不過他指出沃什強調中期通膨預期「錨定良好」。

本文僅供參考，不構成投資建議。