沃什首次Fed會議釋出鷹派按兵不動訊號，2026年升息機率達66%

凱文·沃什首次主持的聯準會會議最終維持利率不變，但點陣圖刪除了所有2026年降息預測，這是自緊縮週期開始以來最強烈的鷹派轉向。

聯準會週三在沃什的首次會議上將基準利率維持在3.5%至3.75%，但點陣圖刪除了所有2026年降息預測，促使期貨市場定價2026年12月前升息機率達66%。

NerdWallet資深經濟學家伊麗莎白·倫特表示：「風險平衡已決定性地轉向通膨成為最大隱憂，這將真正驅動任何有關Fed下一步行動的措辭。」

6月點陣圖——這是首份沒有沃什參與的點陣圖——消除了今年最後一個降息預測，與去年12月官方中位數預測一次降息的情況形成逆轉。隨著交易員重新定價利率路徑，10年期公債殖利率攀升至4.47%，30年期接近4.97%。利率按兵不動本身已有97%的定價機率且全票通過，使點陣圖成為唯一的意外來源。

此次鷹派轉向使沃什面臨政治與經濟兩難：川普總統任命他時期望降低借貸成本，但4.2%的通膨率——為2023年4月以來最高——以及每月新增18.8萬個就業的勞動市場，幾乎沒有寬鬆空間。7月的下一次FOMC會議將顯示點陣圖的鷹派傾向是否會轉化為實際升息。

曾任Fed理事、長期質疑點陣圖作為溝通工具的沃什，並未提交自己的利率預測——使他成為14年來首位跳過經濟預測摘要的主席。大多數華爾街分析師，包括高盛和美國銀行的經濟學家，原本就預期他不會提交點陣圖，而他相對鴿派的立場缺席中位數計算，進一步將整體預期推向鷹派區域。

更新後的經濟預測顯示通膨預測大幅上調。高盛估計，2026年核心PCE預測中位數從3月的2.7%升至約3.3%，反映出伊朗衝突後能源價格上漲以及AI相關記憶體成本的影響。GDP成長預測從2.4%下調至約2.2%，而失業率預測小幅下降至4.3%。

在首次記者會上，沃什的語氣被分析師描述為刻意含糊——承認通膨高於目標且勞動市場穩健，但未承諾具體利率路徑。美國銀行表示，如果沃什將近期通膨飆升定性為與能源價格相關的一次性供給衝擊，長天期公債殖利率可能面臨賣壓。如果他明確支持升息路徑，2年期SOFR可能上升約15個基點，美元將獲得方向性支撐。

伊朗衝突的走向增加了另一層不確定性。隨著和平協議接近完成，布蘭特原油已回落至每桶約82美元——為三個多月低點——正式簽署預計最快可在本週完成。高盛表示，油價回落讓沃什有空間將通膨飆升定性為暫時性的供給面事件，為觀望立場提供掩護。但該行警告，如果協議停滯或荷姆茲海峽未能完全重新開放，升息預期的緩解可能迅速逆轉。

遠離共識的PGIM預測今年將升息三次、每次一碼，隨後在2027年降息三次，2028年再降息一次，終端利率為3.375%。這家資產管理公司將AI驅動的生產力提升、消費的財富效應以及財政刺激，視為使經濟過熱而Fed無法按兵不動的因素。PGIM表示：「美國的優異表現是由AI建設、消費的財富效應以及財政刺激所驅動。」

對於風險資產而言，影響顯而易見。更長時間維持較高的借貸成本將收緊金融環境，挑戰企業獲利能力並壓迫股票估值。標普500指數對沃什記者會的反應將提供第一個真正的考驗：市場能否在不引發全面拋售的情況下吸收鷹派Fed的訊號——或者消除寬鬆偏向是否標誌著比2026年初任何人預期都更為激進的緊縮週期的開始。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。