華許任命兩名聯準會資深經濟學家為顧問 政策方向出現轉變

聯準會主席凱文·華許已任命兩名央行資深經濟學家擔任政策與分析顧問，此舉可能在物價增幅已達其2%目標兩倍多的時期，重塑聯準會如何解讀通膨數據。

「華許決定成立專案小組重新審視聯準會的各項作法，可能導致偏向鴿派的決策結果，」花旗集團研究分析師在給客戶的報告中寫道，並指出新主席分析架構中所隱含的靈活性。

據知情人士透露，在聯準會任職多年的經濟學家丹尼爾·科維茨與艾瑞克·恩斯特羅姆，將協助華許處理政策與分析事務。此項任命之際，聯準會偏好的通膨衡量指標——個人消費支出物價指數——在5月加速至4.1%，創下2023年4月以來新高，核心PCE則為3.4%。華爾街目前預期年底前至少會有一次升息，而十年期美債殖利率本週下跌近0.1%，來到4月以來低點，與此同時油價則創下戰後新低。

對華許而言，迄今為止他一直抵制總統川普要求降息的呼聲，而此次顧問任命提供了一條在不進行突然政策轉向的前提下，重新校準聯準會分析框架的路徑。隨著伊朗戰爭接近尾聲，船隻再次通過荷姆茲海峽，部分分析師預測新主席將採取更為鴿派的立場——此一轉變若成真，將標誌著聯準會與其近期鷹派立場的重大背離。

這兩位經濟學家為華許的核心圈子帶來了深厚的機構知識。科維茨曾在多個利率週期中擔任聯準會高級職員，恩斯特羅姆的專業領域則涵蓋貨幣政策分析與金融穩定，他們的任命代表了對技術經驗而非政治立場的選擇。這意味著華許有意建立一個根植於聯準會自身研究體系、而非外部政治壓力的分析框架。

利率路徑與市場定價

由於通膨比預期更具黏性，聯準會的基準利率仍維持在高位。財政部長史考特·貝森特週三表示，通膨正朝著正確的方向發展，並補充說「既然我相信我們已處於這場衝突的另一端，油價將會回落，通膨也將回到目標水準。」這番關於伊朗衝突逐漸落幕的說法，指向可能緩解一直推升整體通膨的供應面壓力。

標普500指數在4月和5月上漲了16%——這是除經濟衰退後的反彈之外，僅出現過一次的超漲——隨後在本月從歷史高點回吐約4%。這波回落反映出市場在消化華許新分析架構的影響時，對利率路徑的不確定性日益加劇。

顧問任命對政策的意義

聯準會上一次以類似方式將資深經濟學家納入主席顧問架構，是在葛林斯潘與柏南克時期交接之際，當時央行正苦於如何更有效地傳達其前瞻指引。那段時期之後，聯準會轉向更高的透明度，包括引入明確的通膨目標與定期召開記者會。

如果華許的專案小組得出結論，認為傳統通膨指標誇大了物價壓力——他在獲任命前曾對此觀點表示懷疑——那麼聯準會就能找到分析上的依據，在整體PCE超過4%的情況下維持利率不變甚至降息。花旗分析師指出，市場「似乎低估了任命專案小組來研究通膨驅動因素與衡量方法所隱含的靈活性」。

消費者支出數據為更審慎的做法提供了一些支持。美國銀行執行長布萊恩·莫尼漢表示，消費者「仍在度假和類似活動上消費，這對美國是好事。他們仍然外出用餐，這也很好。」經通膨調整後的收入在5月上升0.3%，而4月為下降0.5%，顯示儘管物價上漲，消費者仍保持韌性。

下一次聯準會會議將受到密切關注，觀察政策聲明措辭是否出現任何變化，以反映新顧問架構的影響。市場將仔細解讀聯準會的決策，以判斷華許的團隊是否正在轉向對通膨數據更偏鴿派的解讀，還是維持當前的鷹派立場。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。