沃許暗示聯準會可能升息 通膨維持在3.7%

聯準會主席凱文·沃許（Kevin Warsh）8月28日表示，3.7%的通膨率仍然過高，央行可能需要升息，帶動兩年期美國公債殖利率攀升至4.316%。

法國外貿銀行（Natixis）首席美國經濟學家克里斯多福·霍奇（Christopher Hodge）表示：「沃許直接承認問題所在，重申不容模糊的2%目標，並承擔聯準會政策失誤的制度責任，這強化了他在通膨議題上的公信力。」

兩年期美國公債殖利率上漲8.5個基點至4.316%，創下一個月來新高；10年期殖利率上漲2個基點至4.694%。美元指數攀升0.4%至99.48。期貨市場目前定價聯準會於9月15日至16日會議升息的機率約為五五波，高於演講前的35%。

對於5月22日接替傑羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）的新任聯準會主席而言，此一表態風險極高。沃許拒絕提供前瞻指引，認為這會限制聯準會的靈活性。但他在傑克森霍爾的言論表明，3.50%至3.75%的利率水準可能不足以抑制已持續五年的物價壓力。

沃許在聯準會年度傑克森霍爾會議上的首次高調演講中承認，近期通膨報告顯示有所降溫，但他表示這些數據「並未告訴我潛在趨勢已出現實質性改善」。他引用數據指出，政府追蹤的商品與服務中，有54%在過去一年價格漲幅達3%或以上——遠高於疫情前二十年間僅有32%出現同等漲幅的比率。

聯準會偏好的通膨指標——個人消費支出物價指數——7月為3.7%。聯邦基金利率自2025年12月以來一直維持在3.50%至3.75%區間，此前聯準會於該年下半年持續降息。沃許表示，短期利率是聯準會可用於降低通膨的「主要工具」，並暗示考量到強勁的消費者支出及企業在AI基礎設施方面的投資，目前的利率水準可能還不夠具有限制性。

全國保險（Nationwide）首席市場策略師馬克·哈克特（Mark Hackett）表示：「沃許達成了他想做的事，即在不真正擾動市場的情況下傳達他的觀點。他在告訴市場：在我們完全掌控局面之前，不要預期降息；同時請做好升息的準備。」

聯準會主席上一次利用傑克森霍爾演講傳達政策轉向訊號是在2022年8月，當時鮑威爾警告，在通膨達到9.1%之際，大幅升息將給消費者和企業帶來「痛苦」。當年標普500指數下跌19%，因聯準會將利率從接近零的水準一路調升至5.25%至5.50%。而此次基準指數表現平穩，週五上漲0.3%，投資人正在衡量沃許的鷹派言論是否會轉化為實際的政策行動。

利率路徑不確定性

近期長天期殖利率因美國政府赤字及科技公司大舉舉債建設AI基礎設施而不斷攀升。30年期美國公債殖利率上週觸及19年來最高水準，促使財政部長斯科特·貝森特（Scott Bessent）回購債券以壓低殖利率。30年期殖利率週五下滑0.6個基點至5.186%。

沃許還試圖釐清他在7月29日記者會上的言論，明確指出對抗通膨的主要工具是短期利率，而非資產負債表。他指出，通膨數據「比勞動市場趨勢更令人擔憂」，而失業率目前仍處於低位。

菲德利斯資本（Fidelis Capital）固定收益主管克里斯·甘斯特（Chris Gunster）表示：「沃許的鷹派程度出乎市場意料。我們看到長天期通膨預期偏低，而短天期通膨預期偏高。」

政治背景為此增添了另一層複雜性。總統唐納·川普持續呼籲降息，同時再度推動解除聯準會理事麗莎·庫克（Lisa Cook）的職務——她是拜登任命的官員。若庫克被撤換，川普將在七人組成的理事會中掌握多數席次。由川普任命的沃許一面捍衛聯準會獨立性，一面拒絕評論總統的施壓。

根據CME FedWatch數據，華爾街目前認為9月15日至16日會議升息的機率約為五五波，高於演講前的三分之一。如果未來幾週公布的數據持續顯示通膨走強，經濟學家預期聯準會將在年底前採取行動。

道明證券（TD Securities）美國利率策略師莫莉·布魯克斯（Molly Brooks）表示：「如果下週的勞動市場報告表現穩定或更強勁，接著下一份通膨數據又更強，那將表明沃許也已準備好行動。」

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。