華許上任首場Fed會議，放棄前瞻指引，成立五大工作小組

華許利用其作為聯準會主席的首場記者會，拆解了長達二十年的央行溝通慣例，以數據驅動的方式取代前瞻指引，並成立五個內部工作小組，重塑聯準會的運作方式。

聯邦公開市場委員會於6月17日將基準利率維持在3.5%至3.75%不變，這項一致通過的決議早已被市場充分預期。但真正的重點在於新任主席凱文·華許拿掉了什麼：多年來引導利率預期的前瞻指引，以及他自己在經濟預測摘要中的參與。

「我沒有提交點狀圖，」華許在他的首場記者會上表示，此處指的是19位聯準會官員每季發布的個別利率預測。「我選擇不提出任何自己的預測——這與我長期以來對SEP的看法一致，至少就目前的結構而言是如此。」

FOMC聲明的篇幅大約只有四月版本的三分之一，刪除了暗示未來利率動向可能方向的措辭。華許表示，委員會一致認為前瞻指引「並不適合當前的政策局勢」，這是聯準會在後疫情緊縮周期以及之前低通膨時代所倚重策略的重大轉向。

兩年期公債殖利率在聲明發布後上揚，反映出市場對利率預期的重新定價。標普500指數小幅走低，投資人正在消化一個不再預告下一步行動的聯準會所帶來的影響。美元指數對一籃子主要貨幣溫和走強。

華許宣布成立五個工作小組，分別檢討聯準會的溝通策略、資產負債表管理、數據收集與分析、生產力與就業動態，以及通膨框架。他預計在2026年底前獲得建議。數據工作小組將解決華許所謂的官方統計數據來得太慢的問題——他形容這是「歷史的回音」，相較於企業執行長們用於決策的即時數據而言。

在通膨方面，華許採取了平衡的論調。最新SEP中，2026年核心PCE預測上修至3.3%，標誌著連續第五年高於聯準會2%的目標。他將部分持續性歸因於供給衝擊與能源價格，但也警告不要讓這些傳導效應擴大為全面性的通膨。「我們將實現物價穩定，」他表示，市場將此解讀為為升息預留空間。

過去從未有聯準會主席拒絕參與SEP——自2012年首次發布預測以來，這項做法一直是標準程序。華許的決定實際上移除了聯準會最具市場影響力的單一溝通工具，迫使投資人在沒有主席錨定點的情況下，解讀其餘18位官員的點狀圖。

在人工智慧方面，華許態度審慎。他稱AI可能是數十年來最重要的通用技術，但指出在宏觀層面上，「需求比較容易計算」——資料中心建設與資本支出已顯示在GDP中——而「供給只能推斷」，因為生產力提升的時機與幅度仍充滿不確定性。

下一次FOMC會議預計於七月下旬召開。由於工作小組仍在籌組中，且缺乏前瞻指引來錨定預期，市場將完全依據經濟數據來為利率變動定價——這正是華許所期望的局面。

本文僅供資訊參考之用，不構成投資建議。