華爾街科技輪動加劇，假日週晶片股暴跌11%

費城半導體指數在週三與週四兩個交易日內暴跌11.7%，創下今年最大兩日跌幅，投資人正從漲勢驚人的晶片股轉向網路安全與小型股。

「市場正在即時重新定價AI題材——資金正從建造基礎設施的公司轉向保護基礎設施的公司，」D.A. Davidson資深研究分析師Tom White表示。

此次拋售部分抵銷了半導體指數第二季創紀錄的88%漲幅，該季為其有史以來表現最佳的一季。同期，Palo Alto Networks飆漲9%，CrowdStrike上漲7%，雙雙創下歷史新高。道瓊工業平均指數週四收於歷史高點，6月非農就業數據為5.7萬人，遠低於預期的11.5萬人，降低了聯準會短期內升息的機率。標普500指數上半年收漲9.6%，而羅素2000指數則錄得自1991年以來最佳上半年表現，漲幅約22%。

此輪輪動為下半年提出一個關鍵問題：超大規模雲端業者合計約7500億美元的AI資本支出，能否支撐晶片股的估值，還是資金將繼續流向AI應用的受益者，而非其建設者。

半導體指數創2026年最大兩日跌幅

費城半導體指數在兩日內暴跌11.7%，此前晶片股在第一半年飆漲逾80%，主要受Nvidia在資料中心的主導地位及AI訓練集群對記憶體晶片需求的推動。根據YCharts數據，截至7月1日，Nvidia股價年初至今僅上漲6%，本益比為21.7倍，遠低於其兩年平均的34倍。相比之下，Advanced Micro Devices儘管營收成長放緩，其預期本益比仍高達73倍。

兩大事件推動了此輪輪動。《華爾街日報》報導指出，智譜AI的開放權重模型GLM-5.2在發現軟體漏洞方面已可與Anthropic的受限模型Mythos匹敵，促使投資人押注AI安全支出將加速，資金因而湧向網路安全供應商。與此同時，6月就業數據疲軟，降低了聯準會在7月28日至29日會議上升息的機率，進而提振了利率敏感類股與小型股。

記憶體股成為新焦點

在半導體拋售潮中，記憶體股已成為投資人關注的特定領域。美光科技今年稍早市值一度突破1兆美元，受惠於Nvidia訓練集群對高頻寬記憶體的AI驅動需求。據報導，南韓SK海力士——高頻寬記憶體的另一主導者——正計劃在國內上市。

晶片股與購買晶片的超大規模業者之間的估值分歧，已引起華爾街策略師的關注。摩根大通形容此差距「在某種程度上不可持續」，並提出兩種情境：要麼超大規模業者實現AI貨幣化改善，迎頭趕上晶片股；要麼他們削減資本支出，形成反饋循環，拖累半導體股走低。該行表示傾向於較為看多的情境。

輪動的下一個重大考驗將在7月28日至29日到來，屆時聯準會將公布利率決議。若維持利率不變，可能延續利率敏感類股的上漲行情；而意外升息則可能使資金回流至AI基礎設施類股。未來幾週，Palo Alto Networks與CrowdStrike的業績報告也將檢驗網路安全股近75倍預期本益比的估值是否合理，是否有足夠的持久需求支撐。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。