華爾街銀行披露私人信貸風險敞口超過 1000 億美元

摩根大通、富國銀行和花旗集團在第一季度財報電話會議中披露了總計超過 1080 億美元的私人信貸敞口。這讓外界初步瞭解了銀行部門與這個目前正面臨資產質量質疑且很大程度上不受監管的市場之間的聯繫。

「在銀行受到衝擊之前，私人信貸領域必須出現非常巨大的損失，至少看起來是這樣，」摩根大通首席執行官傑米·戴蒙在該行的分析師電話會議上表示。他補充說，他「並不特別擔心」該行業的系統性風險。

披露顯示，摩根大通的風險敞口最大，為 500 億美元，其次是富國銀行的 362 億點美元和花旗集團的 220 億美元。這些公告發布之際，由於對底層貸款質量的擔憂，一些大型私人信貸基金已經限制了投資者的贖回。

這些披露凸顯了華爾街一個重大且此前不透明的風險集中點。儘管銀行高管表現出信心，但這些數據為投資者監控潛在壓力提供了基準，尤其是戴蒙本人預測，任何最終的信貸週期帶來的損失都可能「比人們預期的更糟糕」。

銀行詳述結構性保護措施

各銀行利用財報演示向投資者保證其敞口的質量和結構。摩根大通首席財務官傑里米·巴納姆指出，該行向私人信貸基金提供的 500 億美元貸款是其向非銀行金融機構 (NBFI) 提供的 1600 億美元更廣泛貸款組合的一部分。巴納姆表示：「這是一個我們感到非常舒適的領域，因為我們對業務開展方式進行了非常密切的審查，並確保承銷質量高，且我們已經建立了一系列結構性保護措施。」

擁有 362 億美元該行業敞口的富國銀行提供了有關其風險緩解措施的最詳細信息。該行表示，其貸款組合擁有約 40% 的損失緩衝，這意味著在銀行資本受到影響之前，基金將吸收初始損失。此外，其 98% 以上的相關交易都包含保證金調整條款，允許銀行在底層資產信貸質量惡化時要求更多抵押品。

花旗集團報告的敞口在三家銀行中最小，為 220 億美元，並強調其投資組合自成立以來保持零損失記錄。該行還指出，向商業發展公司 (BDC)（私人信貸基金的一種常用結構）提供的貸款在其向非銀行金融機構提供的 1180 億美元總貸款中占比不足 1%。

壓力點開始顯現

儘管高管們語氣冷靜，但一些數據指向壓力正在增長。富國銀行的監管文件顯示，其非銀行借款人的不良貸款大幅增加，從上一年僅 2400 萬美元增至 2.45 億美元。

對私人信貸行業日益嚴格的審查部分源於人們擔心人工智能可能會顛覆成熟的業務模式，特別是在軟件行業，該行業佔富國銀行私人信貸貸款抵押品的 17%。這種不確定性導致與 Blue Owl Capital 和 Apollo Global Management 等巨頭相關的基金投資者的贖回請求激增，促使一些基金將季度提現額度限制在 5% 以內。

雖然戴蒙淡化了系統性風險，但他確實警告了一個更大、更傳統的威脅。他暗示，真正的風險在於標準信貸週期將在整個經濟中如何演變。他預測，當週期轉向時，損失將比許多人預期的更為嚴重。

本文僅供參考，不構成投資建議。