萬科尋求推遲 20 億元債券 60% 的本金償付

萬科企業股份有限公司正請求債券持有人接受將一筆 12 億元（1.65 億美元）到期票據的償付時間推遲一年。此舉表明，作為中國最大的國有背景開發商之一，萬科的流動性壓力正在加劇。與此同時，該行業正處於中國恒大集團戲劇性崩盤的後續影響中，恒大創始人近期已承認欺詐指控。

「像萬科這樣的公司提出展期建議，清楚地表明房地產危機遠未結束，」一家總部位於上海的券商固定收益分析師表示。由於此事的敏感性，該分析師要求匿名。「即使是有政府背景的開發商，也在努力產生足夠的現金流來履行義務。」

根據會議召集人交通銀行的通知，該提議涉及 20 億元規模的「23 萬科 MTN001」中期票據。萬科的目標是在 4 月 23 日到期日償還 40% 的本金，並將其餘 60% 的到期日推遲至 2027 年 4 月 23 日。債券持有人就該計劃進行投票的會議定於本週五（4 月 17 日）舉行。

投票結果至關重要。成功的展期將為萬科提供寶貴的喘息空間，但也可能引發信用評級下調，從而推高未來的借貸成本。然而，如果失敗，可能會將該開發商推向違約，並在已經因恒大等巨頭倒塌而動盪不安的金融體系中引發新一輪的連鎖風險。

### 信任危機

萬科的困境是中國房地產市場健康的重大晴雨表。自 2020 年監管機構採取措施遏制過度借貸以來，該市場一直處於低迷狀態。雖然恒大和碧桂園等民營開發商先後違約，但擁有顯著國資持股背景的萬科長期以來被視為穩定的支柱。其轉向債務展期策略凸顯了信任危機，這種危機凍結了新的融資渠道，並削弱了開發商交付預售房屋的能力。

近期恒大創始人許家印的法律困境進一步凸顯了該行業的系統性問題。據官媒報道，許家印在深圳法院對包括欺詐和賄賂在內的一系列指控認罪，標誌著該行業衰落過程中陰暗的一頁。

### 隱約可見的系統性風險

如果萬科的債券持有人拒絕展期，可能會觸發其其他債務的交叉違約，從而放大對市場的衝擊。萬科的財務狀況受到北京方面的密切關注，因為它代表了對世界第二大經濟體的潛在系統性風險。政府已針對房地產行業推出了多項支持措施，但即便像萬科這樣的頂尖參與者也面臨持續的流動性緊張，這表明政策傳導作用有限，市場出清事件可能仍在前方。

本文僅供參考，不構成投資建議。