價值股2026年飆漲20%！羅素指數調整撼動科技巨頭格局

羅素1000價值指數（Russell 1000 Value Index）今年上漲20%，表現優於羅素1000成長指數（Russell 1000 Growth Index）逾21個百分點——這一差距背後，竟有一個出人意料的推手：大型科技股。

「這指數簡直是運氣爆棚，」ClearBridge Investments價值策略投資組合經理Sam Peters表示。「它剛好抓住了動能股的高點，並在它們反轉之前及時出脫。」

這股分歧源於羅素指數在6月進行的年度權重調整。此次調整將亞馬遜（Amazon.com Inc.）、蘋果（Apple Inc.）及微軟（Microsoft Corp.）部分或全面納入羅素1000價值指數，同時將美光科技（Micron Technology Inc.）、超微半導體（Advanced Micro Devices Inc.）及威騰電子（Western Digital Corp.）等晶片製造商轉入成長型基準指數。此次權重調整恰逢半導體類股觸頂、大型科技股觸及近期低點之際。週二，道瓊工業平均指數上漲1%，即537點；標普500指數上漲0.2%；以科技股為主的那斯達克綜合指數下跌0.2%。必需消費品和醫療保健類股均上漲逾2%。

這一結構性轉變造成了一個悖論：Peters表示，羅素1000價值指數如今更像一個「窮人的成長型指數」，主要由盈餘擴張推動，而非廉價資產倍數。然而，價值股相對於成長股仍然便宜——成長型指數的本益比為26倍，而價值型指數僅為18倍——顯示資金輪動仍有持續空間。蘋果週二市值短暫突破5兆美元，超越輝達（Nvidia Corp.），成為全球市值最高的公司。

漲勢從大型科技股向外擴散，也提振了小型價值股。羅素2000價值指數（Russell 2000 Value Index）今年迄今上漲23%，跑贏羅素2000成長指數（Russell 2000 Growth Index）的15%漲幅。

「市場的擴散帶動了價值股的優異表現，但市場的擴散本身也是因為盈餘成長已同步擴散所致，」Royce Investment Partners聯席投資長Francis Gannon表示。

AI基礎設施為傳統產業創造價值投資機會

對於傳統價值投資者而言，科技股大舉入侵價值指數，使選股變得更加複雜。Parnassus Investments投資組合經理Krishna Chintalapalli認為，隨著人工智慧滲透到金融、公用事業等領域，價值投資必須超越「便宜」的標準，轉而關注企業品質。

Chintalapalli將亞馬遜和微軟視為價值型投資標的，因為這兩家公司擁有持久的經濟護城河與強勁的盈利能力，且目前交易價格相較其歷史常態仍有合理折讓。他同時在AI基礎設施建設的「鏟子與鐵鍬」層面找到了價值投資機會，包括為資料中心提供備用發電機的柴油引擎製造商康明斯（Cummins Inc.），以及與微軟、Alphabet Inc.等超大規模雲端業者簽約的可再生能源平台Brookfield Renewable。

「這次調整意義重大，且與以往的權重調整截然不同，因為蘋果、微軟、亞馬遜全都進來了，」CS McKee大型股指數總監Mary Jane Matts表示。「它們以極大的權重進入指數，且基於它們的市值規模，如今已主導了這個價值型基準指數。」

價值投資者認為，今年的復甦並非曇花一現，而是長期持續漲勢的開端。即便經歷近期漲勢，價值股相對於成長股的本益比折價（18倍對26倍）在歷史標準下仍然寬闊。對投資組合經理人而言，問題在於：傳統深度價值股的舊勢力，能否與科技主導基準指數的新現實共存。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。