美元兌日圓堅守160.50上方，BOJ干預風險壓制日圓賣盤

日圓跌至兩年低點近160.80，已讓日本當局進入干預警戒狀態，利差交易資金流與政府反制之間形成拉鋸。

美元兌日圓週四在160.50上方盤整，徘徊於2024年7月以來的最高水平附近，儘管干預威脅不斷升溫，日本央行與聯準會之間450個基點的利差仍持續助長日圓利差交易。

「日本處境艱難——日圓走弱的根本驅動力在於利差，光靠口頭干預無法彌合這一差距。」三菱日聯銀行首席外匯策略師Minori Uchida表示。

日本央行週二將政策利率上調至1%，創1995年以來最高水準，而聯準會則連續第四次會議將目標區間維持在3.5%至3.75%。275個基點的利差持續令日圓承壓，美元兌日圓過去一個月累計上漲1.1%，並於本週稍早首次突破160關口，為2024年7月以來首見。

分析師指出，若美元兌日圓升破161，實際干預的可能性將急劇上升。日本曾在2022年10月該貨幣對逼近152之際，動用創紀錄的9.8兆日圓（約610億美元）進行干預；若再次出手，可能引發3%至5%的突然逆轉，擾亂全球利差交易部位的佈局。

內閣官房長官木原誠二在週四例行記者會上表示，政府隨時準備對匯率波動做出適當應對，這是該貨幣對進入160區間以來最強烈的口頭警告。類似的措辭曾在2022年9月和10月日本干預前夕出現，當時美元兌日圓分別交易在146和152附近。

技術面顯示，多頭動能正在減弱但尚未耗盡。相對強弱指標處在60出頭，低於70的超買門檻，而移動平均收斂發散指標（MACD）則剛好在零軸上方。200日指數移動平均線位於156.23，構成最近的支撐底部，意味著只要匯價維持在该水平上方，任何修正性下跌都將吸引買盤進場。

利差交易動能仍是主導性的結構力量。在日本央行利率為1%、聯準會利率為3.5%至3.75%的情況下，投資者可以以接近零的有效成本借入日圓，並將資金投入收益率更高的美元資產。根據美國商品期貨交易委員會的數據，截至上週，槓桿基金的日圓淨空頭部位達到82億美元，接近今年最高水準。

更廣泛的市場影響已超出美元兌日圓本身。日圓持續貶值推高了日本進口成本，日本5月貿易逆差擴大至1.2兆日圓，能源進口帳單攀升。就全球市場而言，日本央行突然干預可能引發更廣泛的避險情緒，拖累日經225指數走低，並推動日圓對歐元及澳元等其他主要貨幣走強。

日本上一次大規模干預是在2022年10月，當時美元兌日圓觸及151.94。日本央行曾在單日內拋售估計約420億美元，帶動該貨幣對在48小時內下跌超過5%。目前價位在160以上，意味著下一次干預——若真的到來——規模可能更大。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。