美元兌日圓逼近161.95，六月非農就業報告考驗升息押注

美元兌日圓正逼近一個關鍵阻力位，週四的美國非農就業報告將決定這波漲勢是否有足夠動能支撐。

美元兌日圓在六月最後一週進入161.95阻力位的攻擊範圍內，週四的美國非農就業報告將成為決定該貨幣對能否突破後持續上漲，還是大幅回落的關鍵催化劑。

「市場正在為二元結果定價——若非農就業數據強勁超過15萬人，將強化五月報告後出現的鷹派重新定價，很可能推動美元兌日圓突破162，」美銀證券東京首席日本外匯策略師Shusuke Yamada表示。「然而，若數據低於10萬人，則可能引發美元多頭部位的迅速平倉。」

市場共識預期六月新增約11.5萬個就業崗位，低於五月的17.2萬，但仍高於亞特蘭大聯準會估計約10萬人的盈虧平衡速度。失業率預期維持在4.3%，而平均每小時薪資年增率預計從3.4%放緩至3.3%。五月的報告單槍匹馬地重塑了利率討論——市場隱含的聯準會十月前升息機率飆升至100%，七月即採取行動的機率則為30%。

強勁的非農數據將驗證聯準會主席Kevin Warsh在6月16日至17日FOMC會議上所採取的鷹派立場，會中將2026年核心PCE通膨預測中位數上調至3.3%，調整後的預期聯邦基金利率定在3.8%。這將推動美元兌日圓突破161.95——該水準自四月以來一直壓制該貨幣對——並開啟邁向2026年高點約164的道路。相反地，若數據疲軟，將挑戰整個升息論述，並可能將匯價推回至約157.50的50日移動平均線。

美國與日本貨幣政策之間的背離仍然是結構性驅動力。日本央行近幾週未提供多少新的政策指引，使日圓完全受制於美元動態。日本財務省自四月至五月期間美元兌日圓交易在160以上後便未再干預，官員們表示他們正在關注波動速度而非特定水準。

跨資產背景增加了風險。美國股市出現日益明顯的分化——小型股羅素2000指數年初至今表現優於那斯達克100指數約4個百分點，因AI支出疑慮壓抑了科技七巨頭。若強勁的非農報告強化升息論述，可能加速此一輪動，更高的貼現率將對主導那斯達克指數的長存續期科技股構成壓力。這可能進一步強化美元，因為資金從成長型股票輪動至短天期美國公債，而10年期殖利率在五月數據公布後已測試4.80%水準。

利差擴大至兩年極端水準

美國與日本10年期公債殖利率利差已擴大至約340個基點，接近2024年底以來的最高水準。該利差是維持日圓持續承壓的套利交易的主要燃料。高盛和摩根大通上週均將聯準會降息預期時間表向後推延——高盛目前預期首次降息在2027年6月，而摩根大通則預測2027年9月可能升息25個基點。與此同時，日本央行面臨自身限制：核心通膨仍高於目標值2.5%，但經濟復甦脆弱限制了積極緊縮的空間。

美元兌日圓上一次交易在162以上是在2026年4月，當時該貨幣對觸及164.20，隨後日本財務省以估計約3.5兆日圓的美元拋售操作進行干預。那次干預引發了劇烈但暫時的回調——該貨幣對在兩週內即恢復。對交易員而言，教訓在於雖然干預可以減緩走勢，但若聯準會或日本央行的政策軌跡沒有轉變，干預無法扭轉基本利差。

週四的非農就業報告也將對日圓以外的市場產生影響。強勁的數據將強化高盛和摩根大通已納入預測的更高更久利率環境，對黃金（五月數據後已單週下跌4.68%）以及對美元強勢敏感的新興市場貨幣帶來影響。疲軟的數據則將緩解這些壓力，但必須令人信服地低於10萬人，才能挑戰目前主導市場的鷹派共識。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。