美國批發通脹率觸及 4% 的三年高點，美聯儲降息希望受挫

美國批發通脹的一項關鍵指標在 3 月份觸及三年高點，這是伊朗戰爭引發的石油衝擊的直接後果，使美聯儲未來的貨幣政策路徑變得複雜，並威脅到長達數年的股市上漲。

「一旦油價重回 100 美元以上，注意力就會迅速轉向央行可能為抑制通脹而加息，」KCM Trade 首席市場分析師 Tim Waterer 表示。「正是這種利率前景削弱了黃金的表現。」

勞工部的生產者價格指數（PPI）在 3 月份攀升了 0.5%，與 2 月份的步伐持平，但使 12 個月的增長率達到了 4%，為 2023 年 2 月以來的最高水平。該數據導致美債收益率走高，美元走強，而金價下跌。此舉反映了市場對美聯儲預期的快速重新定價，期貨市場目前押注 2026 年不會有任何降息。

持續的通脹數據對中央銀行構成了重大挑戰，美聯儲現在必須權衡通脹長期居高不下的風險與勞動力市場放緩的風險。對於投資者來說，這對於今年年初處於 150 多年來第二昂貴估值的股市來說是一個潛在的噩夢情景，使其在美聯儲轉向鷹派時顯得脆弱。

能源衝擊推高價格

3 月份激增的主要驅動力是 PPI 中能源部分上漲了 8.5%。在此之前，由於美國和以色列於 2 月 28 日開始針對伊朗的軍事行動，導致霍爾木茲海峽關閉，油價大幅飆升。西德克薩斯中質原油每桶飆升高達 79%，根據 AAA 的數據，全國平均汽油價格在五週內上漲了 40%，超過每加侖 4.16 美元。

這種能源衝擊正直接傳導至企業成本，是更廣泛消費者通脹的先兆。克利夫蘭聯儲的通脹臨近預測（Inflation Nowcasting）工具（一種專有模型）現在預測 4 月份的總體消費者通脹率可能躍升至 3.56%，比 2 月份增加一個百分點以上。這樣的飆升將幾乎消除美聯儲放寬政策的理由。

美聯儲束手無策

投資者在年初時預期美聯儲將進行一到兩次 25 個基點的降息，以支持經濟活動並推動人工智能等領域的進一步增長。然而，由於批發通脹率為 4% 且消費價格加速上漲，中央銀行幾乎沒有回旋餘地。

3 月份的數據削弱了立即降息的理由，如果價格壓力未能減弱，甚至可能讓進一步加息的可能性重新回到討論中。在中東衝突之前，市場定價至少有兩次降息。現在，這些押注已經消失，這種情緒的重大轉變移除了股票估值的關鍵支柱。焦點現在轉向美聯儲青睞的通脹指標——將於 4 月 30 日公佈的個人消費支出（PCE）物價指數，以尋求進一步指引。

本文僅供參考，不構成投資建議。