美股在油價飆升至 112 美元之際保持堅挺，市場韌性經受考驗

美國股市表現出令人驚訝的韌性，自一個多月前伊朗軍事行動開始以來，原油價格飆升了 68%，而標準普爾 500 指數 7.6% 的跌幅顯得微不足道。

“市場已重新關注與油價上漲相關的潛在增長影響，”由 Jay Barry 領導的摩根大通固定收益策略團隊在一份研究報告中表示，將敘事從單純的通膨擔憂中轉移了出來。

這種重新評估在債券市場顯而易見，過去一週美債價格上漲。基準 10 年期國債收益率下降了 11 個基點，而對美聯儲政策更為敏感的 2 年期國債收益率則下降了 20 個基點。這一走勢出現之際，期貨市場下調了對加息的預期，截至 4 月 1 日，降息、維持或加息的概率變得更加均衡，這與 3 月底當時市場定價年內將有兩次加息的情況形成了鮮明對比。

投資者的核心問題是企業盈利能否承受持續高能源成本帶來的壓力。法興銀行全球量化研究團隊寫道：“共識觀點似乎是，一旦危機消退，市場應重新關注基本面。”由於兩位數的利潤增長預測仍然存在，該團隊認為投資者更多地關注“何時買入，而非我需要賣出”。

隨著西德克薩斯中質原油觸及每桶 112 美元的峰值，這種投資者情緒受到了考驗。然而，在有報導稱伊朗正在與阿曼起草一份監測霍爾木茲海峽交通的協議後，市場對局勢降溫的希望重燃，股市創下自去年 5 月以來的最大兩日漲幅。

為增加市場穩定性，美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾對哈佛大學學生發表評論稱，貨幣政策“處於一個讓我們靜觀其變的好位置”。這種中立立場幫助平息了市場對央行可能因能源引發的通膨飆升而採取鷹派回應的擔憂。

外國央行減持美國證券的勢頭可能放緩，也為債券市場提供了支撐。在紐約聯儲為外國帳戶持有的證券規模從 2 月底到 3 月減少了 820 億美元後，最近一週增加了 50 億美元，表明拋壓可能有所緩解。

即使是像黃金這樣的傳統避險資產也出現了不尋常的波動，反映了廣泛的倉位重整。據報導，土耳其央行出售了約 60 噸黃金，而 SPDR 黃金 ETF (GLD) 上個月錄得 80 億美元的資金流出，為 2008 年以來的最大規模流出。

現在所有目光都轉向即將到來的財報季。如果企業由於利潤率受壓而開始下調預期，市場目前的韌性可能會迅速消退。

本文僅供參考，不構成投資建議。