美股自3月低點以來上漲12%，投資者看淡伊朗戰爭

標普 500 指數自 3 月 30 日低點以來已反彈超過 12%，創下歷史新高。投資者正在權衡中東潛在停火跡象與持續的通膨及能源風險。基準指數與以科技股為主的納斯達克綜合指數已收復了美伊衝突爆發初期的劇烈跌幅，展現出令人驚訝的韌性，促使華爾街許多人士重新評估第二季度的前景。

「如果油價繼續回落且衝突確實降溫，股市就有恢復空間，因為第一季度已經反映了地緣政治和通膨風險的重大重新定價，」Catalyst Funds 高級投資組合經理 David Miller 在書面評論中表示。「然而，如果能源價格維持高位，第二季度將變得更具挑戰性，因為更高的燃料成本會同時對利潤率、消費者支出和聯準會的靈活性產生壓力。」

市場的復甦是在一段波動期之後實現的。在 2 月 28 日美國開始空襲到 3 月 30 日期間，標普 500 指數下跌了約 8%。此次反彈受到和平協議有望達成的樂觀情緒推動。週二，由於有報告稱和平談判已「暫停」，這種情緒受到考驗，股市下跌 0.6%，油價跳升。西德州中級原油（WTI）期貨上漲 2.4% 至每桶 91.80 美元，而 10 年期公債殖利率攀升至 4.31%。

此次反彈迫使投資者質疑，市場是否對戰爭的經濟影響過於樂觀。雖然能源強度較低的全球經濟為石油衝擊提供了緩衝，但持續的高油價仍可能擠壓公司利潤和消費者支出，在衝突持續之際考驗市場的看漲信心。

更具韌性的經濟

市場能夠消化能源衝擊的一個關鍵原因可能是全球經濟結構的改變。根據渣打銀行的研究，全球「能源強度」（即產生單位經濟增長所需的能源量）自 20 世紀 70 年代以來已下降了 58%。這種效率的提高意味著，雖然近期油價飆升至接近每桶 100 美元令人痛苦，但這並不像前幾十年那樣是致命的打擊。

這種結構性轉變使投資者能夠看淡眼前的干擾（如霍爾木茲海峽的封鎖），並專注於潛在的戰後復甦。摩根大通近期將標普 500 指數的年底目標位上調至 7,600 點，若地緣政治緊張局勢迅速解決，「樂觀情景」下甚至可達 8,000 點。

風險依然存在

儘管情緒樂觀，分析師警告稱重大風險依然存在。美國對伊朗港口的海軍封鎖仍在生效，持久和平的路徑仍不確定。「重大風險依然存在，」安聯投資管理公司高級投資策略師 Charlie Ripley 表示，他指出外交轉向僅減輕了對「長期」升級的擔憂。

經濟影響已經顯現。美國 3 月零售銷售增長 1.7%，但這一增長是由加油站銷售額創紀錄的 15.5% 增幅驅動的，反映了油價上漲。在歐洲，衝突的影響更為直接，根據 ZEW 經濟研究機構的數據，4 月德國投資者信心降至三年低點。

對於投資者而言，最近的市場走勢是一堂關於耐心的課程。在最初的拋售之後，持有頭寸的投資者隨著市場復甦獲得了回報。這種動態呼應了先鋒基金創始人 Jack Bogle 的建議：「什麼都別做——就站在那兒。」雖然戰爭對全球經濟的最終影響仍在演變，但就目前而言，股市選擇了樂觀。

本文僅供參考，不構成投資建議。