美國服務業PMI回落至54.1 就業指數跌入萎縮區間

美國供應管理協會（ISM）服務業採購經理人指數（PMI）在7月從6月的54升至54.1，略低於《華爾街日報》訪問經濟學家所預期的54.5共識值。該讀數使服務業連續24個月維持擴張，但就業指數在僅一個月增長後再次跌入萎縮區間，報47.4。

ISM服務業商業調查委員會主席Steve Miller表示：「關稅影響和中東衝突仍被受訪者提及，但頻率已較先前報告顯著降低。整體而言，美國服務業經濟持續展現韌性。」

新訂單指數升至57.2，較6月上揚；物價指數則在過去五個月內第四次站上70，顯示服務業通膨依然頑固。服務業占美國經濟活動近九成，而7月讀數較12個月平均值53.4高出0.7個百分點。

這份喜憂參半的數據出爐之際，聯準會正面對服務業通膨黏著與勞動市場降溫之間的兩難。黃金上漲3.65%至每盎司4,225.80美元，創六週新高；道瓊工業指數上漲459點至54,545點；10年期美國公債殖利率徘徊在4.62%附近。週五公布的非農就業報告——經濟學家預期新增8萬個就業崗位——將牽動聯準會下一步政策走向。

就業指數再度跌入萎縮

就業次指數在擴張一個月後再度跌破50，呼應了週三ADP報告所顯示的疲軟訊號——該報告顯示7月民間部門僅新增4.4萬個就業崗位，為六個月以來最弱表現，且遠低於7萬人的市場預期。根據ISM先前發布的數據，該指數6月曾升至51.2的四個月高點，此番回落對勞動需求構成新的警訊。

物價黏著令聯準會按兵不動

物價指數在過去五個月內第四次高於70，使通膨問題持續成為焦點。6月核心個人消費支出（PCE）物價指數年增3.3%，仍遠高於聯準會2%的目標；高企的服務業物價指數顯示通膨黏性並未消退。勞動市場降溫與物價壓力持續之間的張力，使央行缺乏大幅寬鬆的空間。

就風險資產而言，Miller評論中所提到的關稅擔憂消退具有微妙意涵。從歷史上看，貿易政策不確定性與比特幣作為避險工具的買盤激增存在相關性；若這種焦慮確實消退，即便整體風險偏好仍維持，加密貨幣「數位黃金」敘事的一大助力也將減弱。7月報告本身未提及任何加密代幣或區塊鏈服務，足見兩個世界之間的隔閡。

下一個考驗落在週五，美國勞工部將公布7月非農就業數據。若結果接近8萬人的市場共識，將強化經濟韌性但趨緩的格局，使聯準會得以在9月會議維持利率不變。反之，若數據明顯遜於預期，將重新點燃對提前降息的押注——此情境可能延續黃金的漲勢，並壓低公債殖利率。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。