美國4月零售銷售增長0.5%，油價上漲掩蓋消費壓力

美國4月零售銷售環比增長0.5%，這一頭條數據雖然符合經濟學家的預測，但很大程度上是受汽油價格大幅上漲的推高，掩蓋了持續通脹背景下消費需求的潛在疲軟。該數據是在3月份修正後1.6%的漲幅之後公佈的，顯示出消費者雖然仍在支出，但購買力正在下降。

PNC金融服務集團的經濟學在報告中表示：「消費者的退稅款消耗速度比去年更快，尤其是在低收入家庭中。」他們引用的一項內部數據分析顯示，這些退稅款中用於償還信用卡和其他債務的部分正在減少。

根據美國商務部的報告，4月份加油站的銷售額跳升了2.8%，這是伊朗戰爭推動能源價格上漲的直接後果。扣除波動較大的汽油成分後，零售銷售僅小幅增長0.3%，較3月不含汽油的0.7%增幅顯著放緩。鑒於政府本週早些時候報告4月消費者價格上漲了0.6%，經通脹調整後的實際支出在當月可能有所下降。

這些數據給美聯儲出了一個複雜的難題。雖然富有韌性的名義支出可能支持繼續採取鷹派立場抗擊通脹，但與已跌至歷史低點的消費者情緒之間的分歧表明，高物價帶來的壓力可能會在未來幾個月觸發支出的劇烈收縮。

巨大的脫節

當前經濟形勢最顯著的特徵是消費者情緒與實際支出之間不斷擴大的鴻溝。密歇根大學的消費者信心指數已跌至歷史低位，然而零售銷售數據顯示，家庭目前仍在繼續消費。這種分歧導致一些經濟學家質疑情緒調查的預測能力，而另一些人則認為這是消費支出即將斷崖式下跌的預警信號。

4月的報告顯示出各行業表現不一。線上零售商增長了1.1%，電子產品商店增長了1.4%，但其他領域則顯現出壓力。百貨公司銷售額下降了3.2%，家具和家居用品店下降了2%。這種模式表明，消費者正在優先考慮必需品和部分商品，同時削減非必需品和大件商品的採購。報告中唯一的服務類別——餐廳——僅錄得0.6%的小幅增長，這可能表明高油價正導致家庭外出就餐的預算縮減。

這一動態發生的背景是出人意料強勁的勞動力市場（4月新增11.5萬個就業崗位）以及更大規模的退稅為家庭財務提供了暫時緩衝。然而，這種緩衝正在減弱。隨著通脹率三年來首次超過工資增長，美國家庭的購買力正在被侵蝕。

消費支出的耐用性將對第二季度的經濟增長至關重要。與GDP中個人消費支出組成部分關聯最緊密的核心零售銷售在4月增長了0.5%。結合對3月數據的上調，這可能促使經濟學家上調對第二季度GDP的預測。然而，如果頑固的通脹和高油價持續存在，定義了美國消費者的那種韌性可能最終開始瓦解。

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