美国生产商通胀降温至4.7% 能源成本回落

美国生产者通胀在7月的放缓幅度超过市场预期，整体PPI年增4.7%，低于市场预期的4.9%，能源与食品价格回落带动商品价格走低。

「逊于预期的生产者通胀数据，强化了周三CPI数据所释放的通缩信号，」FXStreet市场分析师Ghiles Guezout表示。

PPI按月持平，低于市场预期的0.2%增幅，亦较6月经修正后的0.1%跌幅有所改善。扣除食品与能源的核心PPI按月上升0.2%，低于经修正后的0.4%，亦逊于市场预期的0.3%。按年计算，核心PPI增幅由4.7%放缓至4.2%。疲弱集中体现在商品领域，商品价格按月下跌0.7%，其中能源下跌3.1%，食品下跌0.9%。服务业上升0.2%，建筑业价格则急升2.2%。值得留意的是，联准会偏好的核心衡量指标（扣除食品、能源及贸易服务）按月增速由0.1%加速至0.4%，尽管按年增速由5.0%放缓至4.7%。

该数据连同周三较为疲软的CPI数据，进一步降低了联准会短期内再次升息的必要性。9月升息机率在CPI数据公布后降至35%。美元指数报约99.93，下跌0.04%。然而，决策官员在8月数据反映油价最新反弹之前不太可能宣告胜利，布兰特期油报约87美元，西德州中质原油（WTI）接近81美元。

7月报告标志着管道通胀连续第二个月降温，此前首轮油价冲击在6月将生产者物价推升至5.5%。商品分类数据尤其疲软：能源价格按月下跌3.1%，食品下跌0.9%，而扣除食品与能源的商品仅上升0.1%。服务业表现较稳健但参差——贸易服务下跌0.1%，运输与仓储下跌1.8%，其他服务业则上升0.6%。建筑业价格作为规模较小但波动较大的组成部分，按月急升2.2%。

通缩信号不仅限于整体数据。联准会偏好的核心生产者物价指标（扣除食品、能源及贸易服务）按年增速由5.0%放缓至4.7%。然而该指标按月加速——由0.1%升至0.4%——提醒市场通缩路径并非呈直线，尤其是能源价格在8月已出现反弹。该核心指标上一次以如此速度加速是在春季，当时油价冲击仍在酝酿，其后整体通胀率随即大幅跳升。

PPI数据直接计入联准会偏好的通胀指标——个人消费支出（PCE）物价指数。随着7月生产者与消费者通胀双双降温，定于本月稍后公布的PCE报告预计将进一步显示缓和，这将为联准会在9月会议上维持利率不变提供更大空间。

对联准会而言，数据流支持其保持耐心的立场。9月升息机率在周三CPI数据公布后降至35%，今日的PPI数据对此计算并无实质改变。美元反应温和——DXY仅下跌0.04%至约99.93——显示市场早已消化较疲软的通胀数据。美债殖利率在数据公布前走低，10年期殖利率延续CPI公布后的跌势。与此同时，股市受到通缩叙事的支撑，标普500指数与那斯达克指数在降息押注及强劲企业财报推动下走高。

关键风险仍在于能源板块。布兰特期油在荷姆兹海峡被公开宣布重新开放后回落至约87美元，WTI接近81美元，但该水道的重新开放仍属部分性质——周二有14艘船只通过，而冲突前每日约有120艘。若8月油价进一步反弹，下一轮PPI与CPI数据可能逆转通缩趋势，令联准会9月的决策仍属五五波。就此而言，7月数据为油价冲击的第一章节画上句号；8月将开启下一章节。

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