美國7月PPI低於預期，美元指數跌至三個月新低

生產者物價指數（PPI）數據低於預期，進一步強化通膨放緩論述，彭博美元指數應聲跌至 4 月以來最低。

美國 7 月生產者物價漲幅低於預期，為通膨降溫的最新跡象；繼 6 月 CPI 數據溫和後，美元跌至三個月低點，歐元兌美元自 4 月初以來首次升破 1.12 美元。

「PPI 數據確認了我們在上週 CPI 中看到的通膨放緩趨勢——聯準會（Fed）的緊縮週期實際上已經結束，」ING 首席國際經濟學家 James Knightley 表示。「市場目前正在對年底前更高的降息機率進行定價。」

7 月最終需求生產者物價指數升幅低於經濟學家預期，延續 6 月消費者物價報告低於預測的走勢。勞工統計局上週報告顯示，6 月整體 CPI 年增率從 5 月的 4.2% 放緩至 3.5%，低於市場共識預期的 3.8%。剔除食品與能源的核心 CPI 上漲 2.6%，同樣低於 2.9% 的中位數預測。這些接連發布的數據顯示，今年稍早與能源價格相關的通膨飆升正在消退。

這對貨幣政策的影響重大。根據 CME FedWatch 數據，聯邦基金期貨目前顯示，9 月會議前降息的機率約為 40%，高於 CPI 公布前的 22%。10 年期公債殖利率在 PPI 發布後下跌 6 個基點至 4.50%，彭博美元指數則下跌 0.5%。聯準會的下一次決策會議將於 7 月 29 日至 30 日舉行，主席 Kevin Warsh 正在國會作證，他週二誓言要讓通膨「成為過去式」。

美元的跌勢涵蓋範圍廣泛。歐元兌美元升值 0.6% 至 1.1215 美元，創 4 月 8 日以來最高，因美國數據走軟與歐洲央行（ECB）較為謹慎的寬鬆態度形成對比。日圓兌美元升值 0.4% 至 142.80，英鎊兌美元上漲 0.5% 至 1.2950 美元。

股市延續週二的漲勢，標普 500 指數當日上漲 0.4%，科技股為主的納斯達克綜合指數則上漲 0.9%。標普 500 指數期貨在週三早盤交易中顯示進一步上漲，因較低的借貸成本支撐了成長型股票。然而，漲勢並非全面：IBM 股價仍面臨壓力，因這家科技巨頭的第二季初步業績低於預期，拖累道瓊工業平均指數走低。

通膨放緩的動能在未來幾週將面臨關鍵考驗。汽油價格在 6 月下跌 9.7% 帶動 CPI 下滑後，因荷姆茲海峽再度爆發衝突擾亂中東能源供應而出現反彈。西德州中質原油（WTI）週二上漲 2.1% 至每桶 79.80 美元，進一步的上漲可能在未來幾個月傳導至消費者物價。

「這種緩解可能是暫時的，」富國銀行資深經濟學家 Sarah House 表示。「能源價格正在回升，這可能對第三季的生產者與消費者通膨都構成上行壓力。聯準會需要再看到幾個月的數據，才能確信通膨正在持續回到 2%。」

上一次 PPI 以類似幅度低於預期是在 2025 年 12 月，當時標普 500 指數在隨後兩週內上漲 1.8%，美元指數則下跌 1.2%。如果歷史可資借鑑，只要能源成本不破壞通膨放緩趨勢，目前對降息預期的重新定價可能還有進一步空間。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。