Key Takeaways:
- 美國天然氣期貨 (NG=F) 已連續六個交易日上漲，近月合約觸及每百萬英熱單位 (MMBtu) 2.74 美元，對市場處於季節性低迷期的說法構成了挑戰。
- 地緣政治風險，特別是由於伊朗衝突導致霍爾木茲海峽 LNG 流動中斷，是主要驅動因素，迫使國際買家尋求可靠的美國出口。
- 儘管庫存水平高於平均水平，但強勁的 LNG 需求和克制的美國產量正在收緊供需平衡，關鍵技術阻力位在 3.00 美元水平。
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地緣政治風險重塑市場，美國天然氣價格飆升 6%
隨著地緣政治緊張局勢和出口動態的變化為價格創造了新的底部，美國天然氣市場正在進行結構性調價，挑戰了普遍的供應過剩論點。
美國天然氣期貨週三連續第六個交易日上漲，近月合約上漲 1.54%，結算價為 2.74 美元/MMBtu。此次持續的反彈是從低於 2.60 美元的 17 個月低點回升以來最顯著的一次，發生在市場季節性低谷期，這一時期通常以需求疲軟和庫存增加為特徵。這一上漲走勢反映了全球能源安全擔憂與國內供需基本面細微變化之間複雜的相互作用。
TradingNEWS 大宗商品分析師 Itai Smidt 表示：「連續六個交易日的上漲模式是一種值得關注的價格行為，因為在結構性供應過剩的季節裡，這種情況並非偶然。直接觸發因素分為兩類：地緣政治和氣象因素。」
此次漲勢延續了原油與天然氣比率顯示出明顯相對低估的波動期。雖然該比率已從 4 月 13 日接近 44 的峰值回落，但目前仍保持在 32 左右的高位，而去年同期為 22。這表明，即使原油價格對中東局勢的反應更為直接，天然氣作為全球能源安全的關鍵組成部分，也在經歷更深層次的基本面重新評估。
主要驅動因素是持續的中東衝突，這使全球液化天然氣 (LNG) 流動的可靠性受到質疑。作為卡塔爾 LNG 出口的關鍵咽喉，霍爾木茲海峽的航運中斷已促使歐洲和亞洲買家尋求替代供應，美國 LNG 出口因此成為關鍵的後盾。這從根本上改變了美國天然氣的需求格局，使國內亨利港 (Henry Hub) 價格與國際事件的聯繫更加緊密。
LNG 出口提供新的價格底部
通過擴大 LNG 出口能力對美國天然氣市場進行的結構性轉型不容小覷。隨著出口能力接近 140 億立方英尺/日 (Bcf/d)，美國產量的很大一部分現在流向海外，實際上將其從國內供應平衡中移除。這種出口拉動為價格創造了一個新的、更高的底部，使市場對全球需求衝擊更加敏感，而對純粹的國內供應過剩敏感度降低。
儘管美國天然氣庫存高於五年平均水平，但庫存注入的軌跡已開始顯現收緊跡象。美國能源信息署 (EIA) 的最新報告顯示庫存增幅低於預期，這一信號表明，強勁的 LNG 出口和產量增長放緩的結合正開始產生影響。頁岩盆地的生產商此前因價格低迷而削減了鑽井活動，這種自律現在在供應數據中變得顯而易見。
值得關注的技術水平
從技術角度看，市場正處於一個關鍵時刻。直接阻力位是 28 天預期範圍的上沿 2.96 美元，而更堅固的天花板位於 3.00 美元的心理關口。若能持續突破這一區域，可能會推翻長期以來的看跌論調，並開啟由降溫需求驅動的夏季反彈。
相反，如果未能突破 3.00 美元的阻力位，價格可能會回落測試 2.70 美元的支撐位以及近期 2.60 美元附近的低點。若跌破 2.40 美元，將使目前的看漲形態失效。未來幾周對於判斷近期的反彈是暫時的修正，還是美國天然氣新一輪高價範式的開始至關重要。
本文僅供參考，不構成投資建議。