美國7月CPI放緩至3.4% 核心通膨降至2.5%

美國7月消費者物價指數（CPI）年增3.4%，符合市場預期，較前一月的3.5%有所放緩；核心通膨則降至2.5%——創下2021年3月以來最低水準——減輕了聯準會收緊貨幣政策的壓力。

「這份報告應有助於強化一種觀點，即高關稅體制與中東衝突所帶來的通膨衝擊最嚴峻時期已經過去，」富國銀行（Wells Fargo）經濟學家在報告發布前的一份研究報告中寫道。

整體CPI月增0.1%，符合預期；剔除食品與能源的核心CPI月增0.2%。核心CPI年增2.5%，低於6月的2.6%，與2021年3月以來的最低增速持平。能源價格仍是關鍵變數：自2月底伊朗衝突爆發以來，汽油價格持續維持在高位，不過根據德意志銀行（Deutsche Bank）經濟學家的分析，7月汽油價格約下滑2%，對整體數據起到了壓低作用。

這份數據發布於聯準會9月聯邦公開市場委員會（FOMC）會議之前，決策者正面臨微妙的平衡考驗。CME Group的FedWatch工具顯示，在上週五疲弱的7月就業報告發布之前，市場認為聯準會下月升息與按兵不動的機率各半；而更為降溫的核心通膨數據可能使天平傾向於暫停升息。由於整體通膨仍遠高於聯準會2%的目標，央行在做出下一次決策前還有兩份通膨報告可供參考。

核心通膨2.5%創2021年以來最慢增速

7月核心數據延續了自2026年初開始的漸進式通膨放緩趨勢。6月核心CPI月增率持平——為六年多來首次出現非正值——此前的美國與伊朗停火協議破裂前能源價格曾短暫下滑。據《Kiplinger Letter》工作人員經濟學家大衛·佩恩（David Payne）表示，通常以溫和步伐上漲的服務價格，預計將恢復上行趨勢。

佩恩指出，由於全球三分之一的化肥供應產自波斯灣地區，食品價格可能在年底前面臨新的上行壓力。受主要穀物出口走廊再度出現憂慮、以及主要種植區惡劣天氣的疊加影響，7月全球食品價格升至三年多來最高水準。

上一次核心CPI年增率達到或低於2.5%是在2021年3月，當時美國經濟正從疫情刺激政策中復甦，通膨才剛剛開始攀升。目前的趨勢表明，通膨放緩的動能正在超越波動較大的能源組成部分而向外擴散，儘管改善的步伐仍然較為緩慢。

聯準會9月會議面臨雙向風險

預測市場交易者此前已預期到這份降溫的數據。Kalshi合約顯示，7月CPI年增率超過3.3%的機率不到55%，超過3.4%的機率僅為15%。對於核心通膨，交易者認為其升至2.5%以上的機率為11%。

這份數據現將市場焦點轉移至聯準會9月16日至17日的會議。德意志銀行分析師指出，決策者在評估通膨時通常更偏好核心個人消費支出物價指數（PCE），而非CPI，但PCE數據距離公布還有數週時間。「今日的CPI與明日的生產者物價指數（PPI）——其中部分組成項目會計入PCE——將為我們提供7月物價的初步指引，並有助於塑造即將到來的市場敘事，」分析師寫道。

在數據發布前，股指期貨走高，標普500期指上漲0.2%，那斯達克100期指上漲0.4%，投資者正為一份溫和的通膨數據進行持倉布局。如果通膨放緩趨勢能持續至8月，這份降溫的核心數據將支持風險資產——尤其是對利率敏感的成長型股票——的表現。

Vital Knowledge分析師警告稱，即使有這份降溫的數據，通膨仍將遠高於聯準會的目標。雖然升息可用於應對持續的物價上漲，但收緊政策也可能對經濟活動和日益脆弱的勞動力市場構成額外壓力——這種取捨將決定聯準會9月的政策走向。

本文僅供參考，不構成投資建議。