美國投資級債券銷售突破1兆美元科技巨頭AI借貸推波助瀾

科技巨頭對AI基礎設施的旺盛需求，已將美國投資級債券發行量推升至1兆美元以上，創下2020年以來最快速度。

截至6月2日，美國投資級債券銷售突破1兆美元，為2020年以來最快紀錄，Alphabet Inc.、亞馬遜公司（Amazon.com Inc.）、Meta Platforms Inc. 及甲骨文公司（Oracle Corp.）合計借入1,070億美元，用於資助AI基礎設施。

Kobeissi Letter研究人員表示：「AI投資熱潮正在重塑整個金融體系中的資本配置方式。」

根據彭博彙編的數據，這四家超大規模企業今年發行的美元計價債券，較去年同期增加超過八倍。AI相關公司今年以來佔所有投資級債券發行的49%，約為1,400億美元；而高收益債券方面，AI相關公司貢獻了210億美元，佔總發行量的38%。

此波借貸潮正值Alphabet、亞馬遜、微軟公司（Microsoft Corp.）及Meta計劃在2026年合計投入7,250億美元資本支出，較去年創紀錄的4,100億美元增長77%。隨著2,100億美元的新債券即將定價，市場關注AI投資所產生的收入能否及時到位以償還債務。

信用違約互換飆升至歷史新高

伴隨著債務發行激增，針對大型科技公司信用的對沖活動也大幅攀升。根據Kobeissi Letter，大型科技公司未結清信用違約互換（CDS）的總名義淨值飆升至125億美元的歷史新高，自2025年第二季以來增長了500%。其中甲骨文以65億美元的CDS風險敞口居首，亞馬遜和Alphabet各為20億美元。

在美國銀行（Bank of America Corp.），大型科技公司CDS的月度名義交易量自2025年初以來已飆升900%。該報告指出：「這些CDS合約大多數在2025年之前並不活躍交易。」

Alphabet 800億美元股權融資轉向

Alphabet本週宣布計劃籌集800億美元股權資金，其中包括來自波克夏海瑟威公司（Berkshire Hathaway Inc.）的投資，標誌著其從依賴債務市場的轉變。該公司已於2月出售了315.1億美元債券，其中包括一筆罕見的10億英鎊（約13.6億美元）100年期英鎊債券，並正在考慮首次發行日元計價債券。

此次股權融資引入華倫·巴菲特旗下多元化控股公司作為主要新投資者，為Alphabet長期的AI及雲端策略增添了重量級背書。

債務水平引發與網路泡沫時期比較

此波融資狂熱已引發知名投資人的警告。麥可·貝瑞（Michael Burry）警告，當前高收益債券水平危險地重現了1999年的科技泡沫，為AI融資熱潮敲響警鐘。橋水基金（Bridgewater Associates）在2月表示，AI熱潮已進入「更危險的階段」，其特徵是對實體基礎設施的投資呈指數級增長，以及對外部資本的依賴日益加深。

Meta的總債務已從2023年的約360億美元攀升至840億美元，甲骨文的未償債務為1,235億美元，Alphabet則為1,004.4億美元。五大超大規模企業計劃到2030年在其資產負債表中增加約2兆美元與AI相關的資產。

目前，投資者需求依然強勁。投資級債券利差接近歷史低點，而1兆美元的里程碑達成速度是自2020年以來最快。然而，創紀錄的CDS交易量和不斷上升的槓桿率表明，債券市場已開始為AI支出週期可能無法像借貸所顯示的那樣快速帶來回報的風險進行定價。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。