美國通脹率觸及 3.3%，中國出廠價格轉正

受汽油價格創紀錄飆升推動，美國 3 月消費者價格創下 2022 年以來最快單月漲幅，同時中國出廠價格結束了長達近兩年的通縮期，為全球經濟帶來了雙重通脹威脅。美國勞工部週五表示，消費者價格指數（CPI）環比上漲 0.9%，同比上漲 3.3%，創下兩年來最大的年度漲幅。

「即使在衝突解決後汽油和柴油價格開始下降，其對經濟的影響也將是長期的，」Bankrate 金融分析師斯蒂芬·凱茨（Stephen Kates）表示。「然而，這些事件的漣漪效應需要更長時間才能顯現，並將對運輸產品、製成品、建築材料和消費品價格產生更持久的影響。」

整體通脹率的躍升主要受汽油價格環比飆升 21% 的驅動，這是自 1967 年開始數據收集以來最大漲幅，貢獻了單月漲幅的近四分之三。剔除波動較大的食品和能源成分後，核心 CPI 表現較為溫和，環比上漲 0.2%，與 2 月份持平。同時，數小時前發佈的數據顯示，中國生產者價格指數（PPI）同比上漲 0.5%，打破了連續 41 個月的下滑勢頭。

即時能源價格衝擊和來自「世界工廠」的進口通脹上升，這兩重壓力顯著複雜化了美聯儲的政策路徑。由於當前基準利率處於 3.50% 至 3.75% 的區間，交易員們在美聯儲 4 月 28 日至 29 日的下一次會議前，正迅速削減今年降息的押注。

能源衝擊主導美國通脹格局

伊朗戰爭是 3 月通脹飆升的主要驅動力，其影響在加油站表現得最為強烈。根據 AAA 的數據，全美平均汽油價格四年來首次超過每加侖 4 美元。CPI 報告中的能源指數在 3 月上漲了 10.9%，創下 2005 年以來最大單月漲幅。

雖然核心通脹尚未顯示出顯著的溢出效應，但經濟學家警告稱，高能源成本的傳導效應仍處於初期階段。3 月上漲 2.7% 的機票價格預計將進一步攀升。較高的柴油成本最終將傳導至公路運輸和各類消費品價格中，而作為能源衝擊的另一副產品，化肥價格的上漲預計也將推高未來的食品成本。

牛津經濟研究院（Oxford Economics）首席美國經濟學家伯納德·雅羅斯（Bernard Yaros）在給投資者的報告中寫道：「美聯儲會將能源供應衝擊視為通脹的一次性提振，並會關注就業市場的任何疲軟，能源衝擊通常會滯後地對就業市場造成傷害。」

中國的再通脹信號不容無視

在市場關注中東局勢的同時，一個關鍵的通脹信號從中國傳來。生產者價格指數上漲 0.5%，標誌著長期工廠端通縮的結束，這種通縮曾幫助冷卻全球商品價格。從歷史上看，中國 PPI 一直是美國 CPI 的領先指標，這表明即使在最近的能源衝擊之前，價格壓力已經在積聚。

這一增長並非完全由石油驅動。雖然原油價格上漲提振了石油和天然氣開採等行業，但供應鏈中斷也放大了下游產業的價格漲幅。化學原料和化學纖維價格分別上漲了 3.6% 和 3.4%。這種成本推動型通脹可能會擠壓那些無法將全部漲價傳導給消費者的製造商的利潤空間。

「進口通脹對經濟並不友好，」澳新銀行（ANZ）高級中國策略師邢兆鵬表示。「為了根除通縮風險，中國仍需繼續推進『反內卷』努力並刺激內需。」 這一發展讓北京陷入了兩難境地，迫使其在刺激疲軟內需與應對通脹風險之間尋找平衡。

本文僅供參考，不構成投資建議。