美國6月通膨降溫至3.5% 能源價格回落緩解壓力

美國消費者通膨在6月超預期放緩，整體CPI年增率達3.5%——低於市場共識的3.8%——汽油價格大幅下跌為自2020年初以來最大的通膨降溫推力。

「在今日核心通膨溫和數據出爐後，FOMC在未來幾次會議上升息的可能性似乎降低，」LPL Financial首席經濟學家Jeffrey Roach表示。「然而，考慮到能源衝擊可能外溢至消費者物價的其他類別，我們仍可能處於一個拐點。」

CPI月減0.4%，創疫情時代通縮以來最大單月跌幅，高於市場預期的0.1%降幅。剔除食品與能源的核心CPI月增率持平——低於0.2%的預測——年增率為2.6%，較5月的2.9%下滑。能源價格單月暴跌5.7%，其中汽油價格下滑9.7%，因美伊脆弱的停火協議短暫緩解了供應擔憂。汽油價格回落是主要驅動力：Annex Wealth Management首席經濟學家Brian Jacobsen指出，即便6月下跌，普通無鉛汽油價格仍較去年同期上漲超過27%。

這波喘息可能只是曇花一現。布蘭特原油已反彈至每桶86美元以上——較6月底近70美元的低點大幅回升——因停火協議破裂，商用油輪在荷莫茲海峽遭到攻擊，引發美軍打擊行動。「6月能源成本的下降可能無法持續，」穆迪評級首席信貸官Atsi Sheth表示。「荷莫茲海峽地緣政治局勢再度升溫，可能迅速逆轉這波緩解。」隨著汽油價格已開始回升，7月CPI數據可能抹去6月的進展。

聯準會主席Kevin Warsh週二前往國會山莊，發表他上任以來的首次國會證詞，其準備好的講稿釋放出對持續高企通膨「零容忍」的訊息。聯邦基金利率自2023年7月以來一直維持在5.25%至5.5%之間，市場目前預期7月28-29日會議維持利率不變的機率為83%，高於數據公布前的約60%。然而，聯準會理事Christopher Waller在7月13日表示「任何嚴肅的政策規則都要求提高政策利率以壓低通膨」，顯示央行正在重新評估預防性升息的理由。

除了能源之外，人工智慧基礎建設正成為新的物價壓力來源。半導體生產者價格在5月年增率達25%——為四十年來最快增速——因AI數據中心擴張導致晶片供應緊張。蘋果公司在6月底將部分電腦和平板電腦價格上調15%至25%，理由是AI基礎設施導致記憶體與儲存設備短缺。軟體與配件價格年增17.4%，儘管該類別僅占CPI籃子的0.035%。「長期以來被期待的AI通縮效應正在浮現，」Harris Financial Group管理合夥人Jamie Cox表示，他認為AI帶來的生產力提升終將抵消成本壓力。

報告公布後股市溫和上漲，標普500指數上漲0.3%，納斯達克指數攀升0.6%。國債收益率下滑，兩年期國債收益率下跌7個基點至4.189%，十年期國債收益率下跌4個基點至4.571%。美元兌一籃子主要貨幣下跌0.6%至100.7。

上一次整體CPI如此急劇減速是在2020年4月，當時疫情封鎖打擊了需求。這一對比凸顯了當前通膨回落對能源價格這一單一因素的依賴程度，以及逆轉的速度可能有多快。如果油價在7月維持在每桶85美元以上，僅能源一項就可能為月度整體CPI貢獻0.2至0.3個百分點，可能將年增率推回至4%附近。

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