美國通膨降至3.4% 薪資增長仍落後物價漲幅

美國消費者物價7月較去年同期上漲3.4%，較6月的3.5%有所回落，並低於市場共識預期的3.5%，惟伊朗戰爭推升的能源成本持續壓縮家庭預算。

摩根大通資產管理首席全球策略師David Kelly表示：「抑制通膨的力量包括租屋空置率上升抑制租金漲幅、較一年前溫和的關稅制度，以及薪資增速放緩。然而，通膨下降的速度取決於荷莫茲海峽恢復正常通行所需的時間。」

月度CPI較6月上漲0.1%，排除食品與能源的核心通膨則上升0.2%。核心物價年增率為2.5%，低於6月的2.6%。作為今年通膨飆升主因的能源價格持續攀高，布蘭特原油觸及每桶90美元，美國原油逼近每桶84美元。全美平均汽油價格升至每加侖4.03美元，高於2月底伊朗衝突爆發前的約3美元。

這份數據發布之際，聯準會正權衡9月中旬聯邦公開市場委員會（FOMC）會議的下一步利率決策。CME FedWatch顯示市場對升息與按兵不動的看法約為五五波，而克里夫蘭聯準銀行總裁Beth Hammack周二表示，「現在就是行動的時機」，以將通膨拉回2%目標。

薪資增長連續第四個月落後物價

7月薪資年增幅放緩至3.2%，為2021年以來最低升幅，意味著通膨連續第四個月超過薪資增長。ZipRecruiter經濟學家Nicole Bachaud表示：「即便你的名目收入數字增加了，考量到物價上漲的方式，月底剩餘的可支配所得反而更少。這將真正衝擊美國廣大的消費族群——中低收入家庭，他們高度依賴薪資增長來維持經濟上的可行狀態。」

Indeed Hiring Lab資深經濟學家Cory Stahle表示，多個數據來源顯示薪資增長疲弱與招聘乏力，表明雇主並非「非得使出渾身解數來吸引勞工不可」，因為沒有這樣做的壓力。他補充道，企業可能優先考慮提供健康福利而非加薪。

核心物價壓力仍在表面之下持續

除波動劇烈的能源價格之外，潛在的通膨壓力比聯準會政策制定者所期望的更加頑固。住房、機票與汽車保險持續出現較高漲幅，而人工智慧熱潮推動運算基礎設施需求，進一步推升建材與硬體價格。12個月通膨率在去年初一度降至2.3%的低點，之後川普總統的關稅開始推升商品價格，伊朗戰爭則在今年春季增添了新的能源壓力。

這份通膨報告發布前，上週五的就業數據顯示美國7月非農就業人數下降，且前兩個月的就業創造數字經下修後，較原先公布少了約10萬個。失業率與整體勞動參與率均下滑，而壯年勞動參與率則微幅上升。通膨降溫與勞動市場轉弱的組合，給了聯準會按兵不動的空間，但核心物價壓力的持續性使這項考量更加複雜。

預測市場已將溫和數據納入定價，Kalshi交易員認為7月CPI超過3.3%的機率不到55%，超過3.4%的機率僅有15%。實際公布的3.4%落在這些預期的上緣。美股期貨在數據發布前小幅走高，反映市場寄望這份數據將支持聯準會採取耐心立場。

在聯準會9月會議之前還將公布另一份CPI報告，為政策制定者提供一個額外的數據點。若核心通膨持續高於2%目標，升息的理由將更加充分。若荷莫茲海峽局勢趨穩使能源價格回落，聯準會則可能在年底前維持利率不變。對消費者而言，關鍵問題在於薪資增長能否追上物價漲幅——這一差距已持續四個月，且短期內未見收斂跡象。

本文僅供資訊參考之用，不構成投資建議。