美國 3 月通脹降至 3.3%，但降息概率仍為零

美國 3 月通脹略有降溫，但由於地緣政治衝突導致的能源價格飆升，市場已確信美聯儲不會在即將舉行的 4 月會議上降息。

RSM 首席經濟學家 Joe Brusuelas 表示：「戰爭驅動的石油衝擊對美聯儲來說是一場『噩夢』，」他強調了央行面臨的艱難處境。

勞工統計局週五報告稱，消費者價格指數同比上漲 3.3%，環比上漲 0.9%。這一變動在很大程度上是由汽油價格 21.2% 的飆升驅動的。雖然比特幣等風險資產因整體數據低於預期而一度突破 73,000 美元，但利率市場卻無動於衷，芝商所 (CME) 的 FedWatch 工具顯示，4 月份維持利率不變的可能性為 98.4%。

畢馬威 (KPMG) 首席經濟學家 Diane Swonk 形容這些數據使美聯儲陷入了「兩難境地」。雖然能源以外的通脹放緩是一個積極信號，但央行必須應對戰爭導致的價格衝擊，這些衝擊使整體通脹保持在高位，並使重返 2% 目標的道路變得複雜，尤其是當消費者開始預期高物價將持續存在時。

消費者對汽油價格上漲做準備

消費者的情緒反映了美聯儲面臨的挑戰。紐約聯儲 3 月份的消費者預期調查顯示，通脹擔憂顯著飆升，直接與加油站油價掛鉤。未來一年的通脹預期中位數上升至 3.4%，而汽油價格上漲預期飆升 5.3 個百分點，達到 9.4%——這是該系列自 2022 年 3 月以來的最高讀數。同時，家庭對未來的財務狀況感到更加悲觀，對一年後財務狀況的預期惡化至 2025 年 4 月以來的最差水平。

地緣政治左右政策

市場的焦點仍然完全集中在脆弱的地緣政治局勢上。芝商所的數據顯示，在美國、以色列和伊朗宣佈短暫休戰後，年底前美聯儲降息的可能性從 14% 翻倍至 30% 以上。然而，休戰已被證明是脆弱的。

花旗分析師寫道：「如果緩和局勢被證明是持久的，降息可能會迅速重新定價。我們繼續預計今年 9 月、10 月和 12 月將降息 75 個基點。」

然而，其他專家警告不要過早樂觀。The Wealth Alliance 總裁 Eric Diton 告訴《商業內幕》：「雖然這是一個積極的發展，但我們認為慶祝這場戰爭結束或對美聯儲政策做出任何結論都還為時過早。」他指出，休戰可能與以往其他地區衝突中的協議一樣脆弱。

為了讓美聯儲能夠忽略能源驅動的通脹飆升，長期通脹預期必須保持穩定。美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾曾表示他相信預期已得到很好的錨定，Yardeni Research 總裁 Ed Yardeni 也對此表示認同。然而，3 月份的 CPI 報告和相應的消費者調查表明，供給側衝擊會多快挑戰這種穩定性，使央行在地緣政治格局明朗之前只有有限的選擇。

本文僅供參考，不構成投資建議。