美國工業生產年增1.7%，工廠產出意外停滯

美國聯準會表示，5月工業生產較去年同期成長1.7%，但製造業產出較上月意外持平，原因是耐久財的成長被非耐久財製造業的回調所抵消。經濟學家原先預測整體工業生產月增0.3%，但在4月經修正後成長0.9%之後，實際僅成長0.1%，低於預期。

牛津經濟研究院資深美國經濟學家莎拉·米勒表示：「持平數據顯示，企業在前幾個月提前生產，以建立庫存緩衝來應對潛在的供應中斷。庫存週期似乎在春季加速庫存累積後正趨於正常化。」

工業生產指數達到2017年平均水準的102.6%。採礦業產出躍升1.3%，而公用事業則下降0.4%。在製造業內部，耐久財成長0.8%，其中木製品、非金屬礦物產品、初級金屬和機動車的增幅均超過1%。非耐久財下降0.9%，幾乎所有類別均出現下滑。消費品產出下降0.5%，其中非耐久消費品下降0.8%，超過了耐久消費品0.5%的增幅。

產能利用率小幅上升至76.2%，但仍比1972年至2025年的長期平均值低3.2個百分點。這一差距使聯準會有空間讓經濟吸收額外需求，而不引發供給側通膨，可能支持其採取更具耐心的利率政策。上一次產能利用率相對於長期平均值處於類似水準，是在2021年疫情後復甦的早期階段。

數據公布後，美國公債殖利率小幅走低，兩年期公債下跌3個基點至4.12%，交易員將疲軟的製造業數據解讀為減輕了聯準會維持緊縮立場的壓力。法國巴黎銀行利率策略師湯瑪斯·陳表示：「該數據強化了經濟正逐步而非急劇降溫的說法，這正是市場一直在定價的軟著陸情境。」

AI投資提供結構性支撐

儘管月度數據疲軟，但與人工智慧相關的投資持續支撐製造業活動，尤其是在數據中心建設和半導體設備相關領域。5月商業設備產出成長0.6%，其中運輸設備成長1.9%領漲。建築用品上升1.1%，反映出工業和科技相關建設計畫的持續需求。材料指數成長0.3%。

製造業開工率持平於75.7%，較長期平均值低2.5個百分點。採礦業產能利用率上升1.2個百分點至86.5%，較其歷史常態高出1.3個百分點——顯示能源和資源開採部門正接近滿載運轉。公用事業利用率降至70.6%，仍遠低於長期平均值，原因是天氣較溫和壓低了電力需求。

工廠產出持平加上產能利用率低於趨勢線，描繪出一個正在復甦但並未過熱的工業部門圖景。對聯準會而言，這份數據幾乎沒有提供調整政策的迫切性，經濟能夠吸收額外需求而不引發價格壓力。市場將關注7月發布的下一次工業生產數據，以判斷5月的停滯是暫時休息還是更廣泛放緩的開始。聯準會計劃於2026年秋季進行的下一次工業生產指數基準修正，可能會改變當前月度數據初步描繪的軌跡。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。