美國ISM製造業PMI升至55.6，創四年新高，加大聯準會壓力

美國工廠活動加速至2022年5月以來最強勁水準，ISM製造業PMI從6月的53.3躍升至55.6，優於市場共識的54，並使聯準會對抗通膨的任務更趨複雜。

ISM製造業商業調查委員會主席蘇珊·史賓斯在報告中表示：「7月美國製造業活動持續處於擴張區間，增長速度為逾四年來最快。」

就業指數上升3.1點至52.8，時隔33個月首次進入擴張區間；新訂單指數以56.7連續第七個月擴張。生產指數從52.2飆升至58.5，未完成訂單從50.5攀升至55.0。支付價格指數從73.0回落至71.1，但仍遠高於美伊戰爭爆發前六個月的60平均值。

這份報告發布之際，聯準會在上周會議後將基準利率維持在3.50%至3.75%，會中有12名委員會成員中3人投下反對票，主張升息一碼。由於衝突已進入第六個月，通膨風險偏向上行，該數據強化了9月會議進一步收緊政策的理由。

此次擴張的廣度值得關注。五個PMI組成項目中有四項改善，僅有庫存指數微降0.2點至51.2。新增出口訂單從48.5重返擴張區間至53.0，進口指數從52.9升至55.7。客戶庫存降至40.7，持續處於「過低」水準——ISM認為這對未來生產具有正面意義，因為買家最終需要補充庫存。

支付價格指數71.1，通膨壓力持續存在

警示訊號出現在支付價格指數。71.1的讀數顯示投入成本仍遠高於戰爭爆發前六個月的60平均值，即使已從6月的73.0回落。供應商交貨指數從57.4進一步放緩至58.9，反映的是供應鏈瓶頸而非效率提升。ISM指出，57%的負面評論提及價格波動，43%提及伊朗戰爭，18%提及關稅。

製造業約占美國經濟的9.4%，該產業一直受惠於企業提前下單以規避與衝突相關的價格上漲和供應短缺。人工智慧的基礎設施建置亦帶動科技產業活動，緩解了進口關稅帶來的衝擊。企業庫存已連續五季下降，為進一步擴張留下充裕空間。

數據公布後美國股市上漲，道瓊工業平均指數上漲1.37%，標普500指數上漲0.99%，那斯達克綜合指數上漲1.24%。美元指數上漲0.14%至99.94，而英鎊兌美元因美元走強下跌0.27%至1.3439。油價則回落，在美國總統川普停止對伊朗發動攻擊後，西德州中級原油下跌逾8%至每桶80美元以下。

上一次PMI超過55是在2022年5月，當時指數報55.4，之後聯準會的大規模緊縮行動使製造業在接下來大部分時間陷入萎縮。目前的讀數顯示製造業周期已明確轉向，但偏高的價格組成意味著聯準會在支持增長與遏制通膨之間面臨更艱難的取捨。

展望未來，市場將關注即將公布的非農就業報告，以確認就業反彈是否擴及製造業以外。如果勞動市場跟隨ISM就業指數走高，市場對9月升息的定價——目前為22個基點的收緊幅度——可能進一步強化。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。