美元遭遇三重考驗：Fed決議、PCE通膨與7月非農同步登場

隨著聯準會利率決議、核心PCE通膨數據與7月非農就業報告將在三個交易日內陸續公布，美元迎來今年最關鍵的一週。

本週美元面臨三重催化劑，聯準會7月29日利率決策、6月核心PCE通膨以及7月非農就業數據將在72小時內密集登場，考驗美元指數自三個月低點以來的反彈走勢。

道明證券資深外匯策略師Mary Chen表示：「單週內宏觀事件密度如此之高，形成了不對稱風險——這三項數據中任何一項若偏離市場共識，都將放大匯率波動。」

美元指數（DXY）過去兩週累計回升1.2%，此前在7月初觸及三個月低點101.80，主要受惠於美伊緊張局勢緩和，帶動布蘭特原油跌至每桶93美元以下。10年期美債殖利率週一報4.63%，較上週下滑4.5個基點；標普500指數則維持在接近歷史高點7,412點附近。根據CME FedWatch數據，市場預估聯準會週三維持利率在5.25%至5.50%的機率為68%，而首次完整降息一碼的時間點要到12月才會被完全定價。

此次風險格外之高，因為這三項數據彼此相互關聯。若PCE數據高於預期，將強化聯準會的謹慎立場，可能將首次降息推遲至2027年。反之，若非農就業數據低於15萬人——即亞特蘭大聯儲估計的月度損益平衡水準——將重燃市場對9月降息的押注，導致美元走弱並提振風險資產。7月會議之後，聯準會的下一次會議訂於9月16日。

將於週四公布的核心PCE平減指數，預估顯示年增率為2.7%，仍高於聯準會2%的目標。前次讀數為2.8%。任何上行意外都將驗證聯準會主席鮑爾近期對於進展的描述——「過於緩慢，不足以構成寬鬆的理由」——這句話在6月記者會上首次使用時，曾推動兩年期美債殖利率上揚8個基點。

週五公布的非農數據預估顯示，美國經濟7月新增18.5萬個就業崗位，低於三個月均值21.2萬人。失業率預估維持在4.1%。若數據低於15萬人，將創下2025年12月以來最疲弱的月份，並可能引發聯邦基金期貨對利率路徑的立即重新定價。

利差驅動美元下一步走勢

美元的走向取決於美國利率優勢能否持續。美國兩年期公債對德國公債的利差為180個基點，雖較4月的210個基點有所收窄，但仍足以支撐美元需求。歐元兌美元週一報1.0850，接近過去三個月1.07至1.10區間的中間位置。若突破1.0950，將預示美元持續走弱；若跌破1.0750，則確認反彈格局未變。

英鎊兌美元持穩於1.2870，英格蘭銀行8月7日的利率決策為本週增添了第二個央行事件。英鎊本季兌美元已升值2.3%，因英國央行在降息議題上較聯準會維持更為鷹派的立場。

聯準會上一次面臨類似數據密集情境是在2024年9月，當時在疲弱非農數據後宣布降息50個基點。美元在隨後一個月下跌3.2%，而標普500指數則勁揚5.7%，顯示本週若出現偏鴿結果，其潛在波動幅度之大。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。