美國柴油裂解價差首破100美元 供應中斷收緊市場

柴油買家正在競逐日益萎縮的供應池，美國煉油利潤率首次突破每桶100美元。

美國柴油裂解價差（柴油期貨相對於西德州中級原油的溢價）周一觸及每桶102.20美元的歷史新高，因伊朗和烏克蘭戰爭在收割需求高峰期削減了全球煉油產能。該價差最新報每桶99.82美元，較周五上漲2.4%，並已在過去六個交易日中的五個交易日創下盤中紀錄。

「美國生產的柴油更多了，而非更少，但裂解價差仍超過100美元。這說明問題已不再是煉油廠的激勵不足——而是煉油產能和全球替代油源的問題，」石油貿易公司NitrolOil執行長Shohruh Zukhritdinov表示。

國際能源署（IEA）表示，7月全球煉油廠原油加工量平均為每日8,090萬桶，較去年同期減少約500萬桶。美國能源資訊署（EIA）數據顯示，截至8月7日，包括柴油和取暖油在內的美國餾分油庫存為1.071億桶，為1996年以來同期最低水平。

最直接的衝擊落在北半球收割季和南半球播種季期間，為拖拉機和收割機提供動力的農民身上。就長期而言，柴油在製造業、重型運輸和發電中的角色，意味著這波供應緊張可能在冬季蔓延至整體經濟的通膨。

供應中斷同時削減油桶兩端

俄羅斯和中東——全球兩大柴油供應來源——雙雙在邊際產能上停擺。中東出口因霍爾木茲海峽的航運受阻而中斷，而包括沙烏地阿美（Saudi Aramco）吉贊（Jizan）煉油廠在內的新一輪煉油廠遇襲，進一步加劇了損失。俄羅斯在烏克蘭無人機襲擊關閉包括奧爾斯克（Orsk）煉油廠在內的多家工廠（停產長達六個月）後，已禁止國際柴油出口至1月。行業消息人士及路透社計算顯示，俄羅斯7月海運石油產品出口較6月下降33.3%，較去年同期下降54.7%。當地政府表示，第二波燃料短缺已蔓延至俄羅斯至少10個地區。

美國煉油商已提高柴油產量以捕捉創紀錄的利潤，但由於出口需求將油源拉往海外，國內庫存持續下降。這種出口拉力，加上俄羅斯和中東供應的流失，使得大西洋盆地正值季節性需求高峰期，卻依賴於一個稀薄的不定期替代貨源池。

中國煉油產能縮減加劇供應緊張

美國對伊朗出口的施壓以及對中國購買伊朗原油的制裁威脅，可能進一步收緊市場。「美國的新政策可能使中國更難維持目前的煉油廠開工率，並可能使柴油危機惡化，」TP ICAP能源專家Scott Shelton表示。中國國家統計局數據顯示，中國7月原油加工量較去年同期下降近16%，在冬季取暖需求臨近之際，移除了一個關鍵的替代油源。

美國餾分油庫存上一次在季節性正常水準之下如此之低是在1996年冬季，當時寒冷天氣與供應緊張相撞，導致取暖油價格飆升。如今北半球取暖季距今約兩個月，且戰爭並無緩和跡象，風險在於裂解價差將在第四季度維持高位，將柴油成本推入卡車運輸、貨運和家庭取暖帳單。如果霍爾木茲海峽持續受阻，且俄羅斯出口禁令持續至1月，市場將面臨一個冬季——柴油稀缺而非原油，將成為全球經濟的約束瓶頸。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。