美國債務佔GDP比重突破100% 收益率測試關鍵水平

一個令人不安的財政里程碑正在考驗著全球最大的債券市場，不斷上升的國債收益率迫使投資者質疑，持有美國政府債務是否得到了足夠的補償。截至3月底，美國公眾持有的債務達到 31.27 萬億美元，自新冠疫情以來首次超過了 31.22 萬億美元的國內生產總值（GDP）。

「這是自疫情以來，國家債務首次超過GDP的月份，」BMO資本市場策略師韋爾·哈特曼（Vail Hartman）在最近的一份報告中寫道。這一發展，加之頑固的通脹壓力，已將10年期國債收益率推高至4.4%，30年期國債收益率推高至4.98%，這些水平已開始吸引抄底者。

收益率的飆升反映了通脹擔憂、地緣政治緊張局勢以及日益惡化的財政軌跡的複雜結合，市場可能尚未完全消化這些因素。雖然10年期收益率遠高於兩個月前的3.94%，但華爾街一些資深的債券投資者建議在入場前保持耐心。

投資者的核心問題是，美國財政部是否會被迫增加債券供應，以彌補不斷擴大的預算赤字。路透社的一篇報導指出，在最高法院的一項裁決後，政府面臨著向進口商退還高達 1660 億美元關稅的浪潮，這一風險正在增加。摩根大通將其對今年財政赤字的預測上調至 1.98 萬億美元，並預計財政部第三季度的借款額將躍升至 7920 億美元。

## 供需失衡

自2024年以來，財政部一直保持債券拍賣規模穩定，為利率創造了臨時上限。然而，這一指導方針可能會在5月6日的下次季度再融資公告中發生變化。國債供應量的增加可能會推低價格並推高收益率，以吸引足夠的買家。

道明證券（TD Securities）美國利率策略師揚·內夫魯齊（Jan Nevruzi）告訴路透社：「我們只是在尋找關於財政部如何處理息票債券的指導。」

高能源價格驅動的通脹加劇了這種財政壓力。根據 CryptoSlate 的數據，伊朗戰爭已推動布倫特原油突破每桶 126 美元，導致消費者和投入成本上升。對於債券投資者而言，通脹走強會侵蝕固定支付的購買力，從而要求更高的收益率作為回報。這種動態還通過增加避險政府債券的吸引力，給從股票到加密貨幣的風險資產帶來壓力。

## 投資者的抉擇

收益率的上升造成了一個兩難境地：是現在鎖定看似具有吸引力的利率，還是等待財政和通脹風險將其推向更高水平後再入場。對於聯博（Alliance Bernstein）固定收益主管斯科特·迪馬吉奧（Scott DiMaggio）來說，5.25%是他在30年期債券上開始產生「興趣」的水平。他告訴《巴倫周刊》，當10年期國債收益率達到5%時是值得「極度興奮」的時刻，儘管他承認可能只會達到4.75%。

其他人則看到了更早的機會。RiverFront投資集團固定收益全球首席投資官凱文·尼科爾森（Kevin Nicholson）認為，10年期收益率「超過4.50%即為買入機會」。這表明投資者的潛在「甜點位」可能位於4.5%至4.75%之間，這是在候任美聯儲主席凱文·沃什（Kevin Warsh）領導下的政策轉向之前的短暫窗口期，他被認為具有傾向低利率的立場。

這種影響已經通過更高的抵押貸款利率傳導至消費者，因為抵押貸款利率與10年期國債緊密掛鉤。Bright MLS 首席經濟學家麗莎·斯圖特萬特（Lisa Sturtevant）告訴 Bankrate：「要讓市場重新獲得充分動力，我們需要看到的不僅僅是利率的暫時回落。」目前，投資者仍保持高度戒備，觀察借款給美國政府的回報是否足夠豐富，以抵消日益增長的風險。

本文僅供參考，不構成投資建議。