美國原油庫存增加250萬桶，掩蓋成品油市場收緊

原油庫存意外增加，掩蓋成品油市場持續收緊，蒸餾油庫存較季節性常規水準低12%。

美國商業原油庫存上週增加250萬桶，出乎市場意料，此前分析師預期將減少120萬桶，而汽油和蒸餾油庫存進一步收緊，令整體石油供需平衡對油價構成支撐。

根據美國能源資訊管理局（EIA）週三發布的數據，此次庫存增加與《華爾街日報》分析師調查所預測的減少120萬桶相悖。

原油庫存升至4.07億桶，較五年平均水準低約6%，原因在於進口量每日攀升51.5萬桶至620萬桶，煉廠開工率則從97.2%下滑至96.5%。戰略石油儲備釋出280萬桶，餘下3.048億桶，處於數十年來低點。汽油庫存減少160萬桶至2.097億桶，較季節性常規水準低7%；蒸餾油庫存則減少350萬桶至1.072億桶，較五年平均水準低12%。

數據顯示市場呈現分化格局：商業原油因進口增加及煉廠開工率下降而獲得紓解，但成品油庫存在夏季駕駛高峰期到來及秋季取暖油需求臨近之際進一步收緊。西德州中質原油（WTI）在上週從每桶92美元的地緣政治高點回調後，目前交投於每桶83.59美元附近。EIA下一次報告將於8月12日發布，屆時將能判斷此番原油庫存增加究竟是需求轉折點，抑或只是暫時性的供給側調整。

成品油減少幅度超過原油庫存增加

蒸餾燃料油錄得最大跌幅，減少350萬桶，與市場預期的增加40萬桶相反，庫存降至1.072億桶——較五年平均水準低12%。汽油庫存下降160萬桶至2.097億桶，較季節性常規水準低7%，其中成品汽油和調和組分均告下滑。航空燃油庫存小幅增加6萬桶至4,690萬桶，仍高於去年同期水準。

煉廠原油加工量平均為每日1,720萬桶，較前一週每日減少18.3萬桶，開工率為可用產能的96.5%。原油產量基本持平於每日1,380萬桶，出口則每日增加21.8萬桶至370萬桶。俄克拉荷馬州庫欣——紐約商品交易所（NYMEX）交割點——庫存增加240萬桶至2,100萬桶。

地緣政治溢價與後市展望

庫存數據發布之際，WTI原油交投於每桶83.59美元附近，較上週每桶92美元的地緣政治高點回落5.36%。此前美伊衝突及胡塞武裝對沙烏地阿拉伯實施的海上封鎖，為油價注入了戰爭溢價。前一週的EIA報告顯示原油庫存減少716.7萬桶——為今年以來最大降幅——證實即使在價格高漲之際，需求仍在消化庫存。

四周平均成品油供應量為每日2,040萬桶，略低於去年同期水準，其中汽油需求小幅上升，蒸餾油需求則按年走強。商業石油總庫存增加約200萬桶，但就全部庫存口徑而言，戰略石油儲備的釋出幅度遠超此增幅。

蒸餾油庫存上一次如此大幅低於季節性常規水準是在2022年底，當時嚴冬和煉廠停產將取暖油價格推升至歷史紀錄。若當前供應缺口持續至秋季取暖季節，即使原油價格維持整理，蒸餾油價格仍可能面臨新一輪上行壓力。

EIA下一次《週度石油狀況報告》涵蓋截至8月7日止的當週數據，預定於8月12日發布。若原油庫存持續增加而成品油庫存繼續收緊，裂解價差——即原油與成品油之間的利潤空間——將進一步擴大，這可能壓縮煉廠利潤率，並最終傳導至加油站的零售價格。

本文僅供參考，不構成投資建議。