31% 的美國私立大學出現虧損，高校倒閉潮恐將加速

根據 2024 年的一項分析，隨著多年來入學人數下降和成本上升，近三分之一的私立非營利機構陷入財務虧損，美國私立大學領域的市場調整正在加速。佛蒙特州和馬薩諸塞州學院最近公布的關閉消息凸顯了這一趨勢，標誌著對高學費、低增值的機構正進行痛苦但理性的篩選。

「關閉這些機構意味著學生正逐漸停止為微薄的附加值支付過高費用，」哈佛大學經濟學教授、《華爾街日報》撰稿人羅蘭·弗萊爾在 5 月 7 日的一篇專欄文章中寫道。「問題不在於如何挽救這些機構，而在於如何加速市場力量的作用。」

財務壓力廣泛存在。田納西大學教授羅伯特·凱爾琴對 2024 財年大學財務數據的分析發現，31% 的私立非營利大學出現虧損。另外，丹尼爾·格林斯坦為 Ellucian 進行的一項研究確定了 37 個處於「臨界質量閾值」的州立大學系統，這些系統正遭受入學人數和運營利潤率同步下降的打擊。穆迪在 2022 年將佛蒙特州聖邁克爾學院的評級下調至垃圾級，強調了這一風險。

對學生和當地經濟而言，賭注都很高。休倫諮詢集團的一份報告預計，招收了 67 萬名學生的 442 所私立非營利學院在十年內面臨倒閉或合併的風險。雖然有些人認為這是必要的市場調整，但失學學生獲得學位的可能性比同齡人低 50%，這對未來的收入和勞動力參與構成了重大風險。

### 調整的規模

市場調整觀點的支持者認為，倒閉集中在那些未能提供投資回報的機構。數據顯示，提供向上流動性最多的學校，如加州州立大學洛杉磯分校和紐約州立大學石溪分校，是成本相對較低的大型公立機構。這些學校的流動率（即從收入最低的五分位上升到最高五分位的學生比例）分別為 9.9% 和 8.4%，而成本僅為私立同行的一小部分。

然而，「倒閉流行病」敘事的批評者認為這種威脅被誇大了。自 2020 年以來，只有 49 所非營利大學關閉，年死亡率僅為 0.2%。這些機構通常規模很小，而且在過去十年中，沒有一所招收了 76% 美國本科生的公立大學關閉。近期絕大多數倒閉事件發生在營利性領域，有紀錄的過去八年中，超過 300 家此類機構倒閉。

### 治理與韌性

大學系統抵禦財務風暴的能力似乎與州政府資助水平關係不大。根據格林斯坦的研究，每名學生的州撥款與系統級韌性之間的相關性「幾乎為零」。相反，最具韌性的系統是那些擁有強大中央管理機構、能夠評估州需求並執行全面行動計劃的系統。研究發現，只有 14 個州立系統表現出這種結構韌性，而 23 個被視為高風險。

格林斯坦發現，面臨最「嚴峻複合風險」的機構往往是小型歷史悠久的黑人學院和大學（HBCUs）以及地區性公立機構。這些學校通常服務於高比例需要經濟援助的學生，特別容易受到入學人數下降或聯邦貸款計劃變更等衝擊的影響。

本文僅供參考，不構成投資建議。