美國銀行業在監管放寬之際向股東回饋創紀錄的 461.7 億美元

美國八大銀行在 2026 年第一季度向股東回饋了創紀錄的 461.7 億美元，較去年同期激增 34%，這一現象正值資本規則放寬與經濟不確定性加劇並存之際。

「這種矛盾的模式顯而易見：經濟前景越是不明朗，銀行業派發資金就越激進，」《福布斯》高級撰稿人 Mayra Rodriguez Valladares 在最近的一份分析中寫道。在這一地緣政治衝突和關稅爭端頻發的季度，包括股息和股票回購在內的派息額平均每天超過 5 億美元。

這一增長主要由股票回購的急劇上升所推動，因為回購比股息更具靈活性。花旗集團的回購額同比增長 260% 至 63 億美元，而道富銀行則在較低基數的基礎上飆升了 300%。總計，這八家全球系統重要性銀行（G-SIBs）向股東派發了 461.7 億美元。

在 2008 年金融危機發生二十年後，這種創紀錄的資本回饋速度引發了對銀行業韌性的新質疑。批評者認為，此類派息將股東回報置於銀行維持穩健資本緩衝以吸收意外損失的責任之上。隨著納稅人資助的救助記憶逐漸模糊，且監管壓力有所緩解，這場辯論愈發激烈。

二十年間的轉型

對銀行資本回饋進行的二十年分析揭示了顯著的戰略轉變。股息僅保持溫和增長，而回購已成為分配過剩資本的主要工具。這種方法為銀行提供了一個「閥門」，可以根據市場狀況和監管情緒隨時開啟或關閉。

在 2007-2009 年的全球金融危機期間，隨著監管機構敦促保留資本，回購幾近消失。2011 年，隨著美聯儲推出全面資本分析與審查（CCAR）壓力測試，回購開始恢復，這實際上為銀行恢復股東回報發放了「准考證」。

2017 年的《減稅與就業法案》進一步強化了這一趨勢，將公司稅率從 35% 降至 21%，釋放了大量資本。回購額在 2018 年達到了當時創紀錄的約 1180 億美元。2020 年的 COVID-19 疫情再次提醒了系統的脆弱性，導致美聯儲一度暫停回購並對股息設定上限。

辯論：韌性 vs. 回報

銀行方面辯稱，回購是一種理性且高效的資本利用方式，特別是在股價低於有形帳面價值時，正如花旗集團在 2024 年大部分時間裡的情況那樣。《國際金融分析評論》的研究支持了這一觀點，即回購的靈活性使銀行系統更具韌性，因為回購可以隨時削減，而不會像削減股息那樣引發恐慌。

然而，包括明尼阿波利斯聯儲在內的批評者認為，目前的資本回饋狂潮是監管放鬆的直接結果。2026 年 3 月定稿的「巴賽爾協議 III 補考版」（Basel III Mulligan）降低了資本要求，被視為關鍵的催化劑。

2008 年危機歷史陰影依然揮之不去，當時在 2006-2007 年激進進行回購的銀行後來都需要納稅人的救助。2026 年第一季度的數據顯示，儘管盈利強勁——摩根大通公佈了 146 億美元的淨利潤——但股東回報與長期金融穩定性之間的根本博弈仍未解決。

本文僅供參考，不構成投資建議。