美20年期公債拍賣與聯準會紀要，在5.28%收益率測試長端市場

160億美元20年期公債拍賣逼近紀錄收益率，加上聯準會紀要可能揭示更廣泛鷹派傾向，一日之內考驗美國債市。

美國財政部週三在接近5.28%紀錄收益率水平拍賣160億美元20年期公債，數小時後聯準會將公布可能揭示更廣泛鷹派傾向的會議紀要，這對已在數十年高位交易的市場構成考驗。

MissionSquare固定收益主管尤利婭·阿列克謝耶娃（Yulia Alekseeva）表示，財政赤字擔憂是長端拋售「最重要且最持久的驅動因素」。

30年期公債殖利率週二盤中觸及5.327%，為2007年6月以來最高；10年期則升至4.747%，為2025年1月以來最強水平。上週30年期拍賣以5.216%得標，為2001年以來最高，投標倍數為2.39倍，低於2.43倍的均值，間接投標者承接66.8%的配售，一級交易商吸收11.6%。

聯準會7月將利率維持在3.5%至3.75%區間，12位投票委員中有3位支持加息。市場目前定價9月升息機率為59%，低於上週溫和通膨數據公布後的82%。若拍賣表現疲弱加上鷹派紀要，將推高整條殖利率曲線，提高高估值科技股的貼現率，並在全球範圍收緊融資條件。

兩項壓力測試，一條曲線

20年期拍賣是八天內第三次長天期債券拍賣，此前10年期以4.683%得標、30年期以5.216%得標——分別為2007年和2001年以來最高水平。自2020年重啟以來，20年期債券的流動性一直比10年期和30年期更薄，通常需要更高的收益率溢價才能順利清盤。高盛交易檯數據顯示，與AI相關的債券發行量已達4,890億美元，增加供給壓力。高盛歐洲現貨交易主管里奇·普里沃羅茨基（Rich Privorotsky）表示：「某個時刻，聯準會甚至可能被迫在數據疲弱的情況下加息，以壓平曲線並重新錨定長端利率。」

紀要可能揭示更廣泛的鷹派陣營

7月紀要具有異常重要的意義，因為主席沃什（Warsh）已削減前瞻指引、縮短聲明內容，並在新聞發布會上提供極少方向性指引。FHN Financial宏觀策略師威爾·康佩諾爾（Will Compernolle）表示：「紀要可能揭示沃什上個月含糊的新聞發布會中未披露的內部討論。」瑞穗（Mizuho）的亞歷克斯·佩爾（Alex Pelle）預計三次異議只是「冰山一角」，19位高級官員中有更廣泛的群體支持加息。前聯準會官員、Piper Sandler的庫爾特·路易斯（Kurt Lewis）指出，6月紀要顯示多數官員同時權衡了「按兵不動並寬鬆」與「加息」兩條路徑，他稱此為「意義重大」。

全球債市拋售潮

拋售已蔓延至美國以外。德國30年期公債殖利率觸及3.763%的15年高位，法國30年期公債殖利率達到2008年以來高點，日本30年期公債殖利率攀升至4.1285%。投資級主權債券平均殖利率已升至約4.5%，為2015年以來最高。「幾乎每個主要固定收益市場都呈現相同趨勢——赤字問題是全球性的，不僅是美國的故事，」富國銀行投資研究所全球固定收益聯席主管路易斯·阿爾瓦拉多（Luis Alvarado）表示。

科技股成為焦點

BTIG首席技術策略師喬納森·克林斯基（Jonathan Krinsky）警告，股市尚未準備好應對30年期殖利率迅速邁向6%的局面，並指出自8月初以來殖利率已突破三年區間。30年期殖利率在六個月內從4%區間升至6%區間的唯一先例是1999年6月；當時標普500指數在四個月內進入修正，九個月後觸頂。「這不會直接排擠對國債的投資，但會全面推高資本成本，」紐約梅隆銀行（BNY）美洲外匯及宏觀策略師約翰·維利斯（John Velis）表示。

本文僅供參考，不構成投資建議。