美國 10 年期公債收益率維持在 4.75% 附近，市場聚焦聯準會政策

全球債券市場拋售潮未見放緩跡象，投資者無視地緣政治頭條新聞，轉而密切關注通脹數據和聯準會的下一步行動。

政府債券收益率維持在多年高點附近，市場對地緣政治消息反應平淡，投資者更擔心粘性通脹以及央行進一步收緊政策的前景。基準美國 10 年期公債收益率穩定在 4.75% 左右，分析師認為這一水平是股市的關鍵痛點閾值，即便在川普總統近期發出尋求與伊朗和平的信息未能引發避險買盤之後，該收益率依然堅挺。

「市場目前一心只關注一件事，那就是通脹和聯準會政策，」Global Macro Investors 策略師約翰·史密斯 (John Smith) 表示。「地緣政治風險始終是一個因素，但當交易員在定價年底前再次加息的非零概率時，它並不是主要驅動力。」

壓力在整個曲線上顯而易見，30 年期公債收益率突破 5%，這一水平在歷史上往往預示著更廣泛的市場動盪。拋售潮正產生一種遠離風險資產的引力，包括科技股和加密貨幣，這些資產與不斷上升的實際收益率具有顯著的相關性。

這種動態信號表明市場可能發生權力轉移，不斷上升的財政赤字和頑固的通脹正在使所謂的「債券衛士」復活。這些大型投資者要求更高的補償（即期限溢價）來持有長期政府債務，迫使所有資產類別的風險重新定價，並挑戰了央行將於 2026 年開始放寬政策的說法。

債券衛士的回歸

核心問題在於生產者價格指數高於預期，迫使市場重新校准對央行的預期。根據市場數據，交易員現在認為聯準會在 12 月再次加息的可能性約為三分之二，這與幾個月前預期的降息相比是巨大的逆轉。這不僅是美國的故事；英國、德國和日本的政府債券收益率也在攀升，因為這些國家的央行面臨著類似的困境。

這種新的壓力是由「期限溢價」的回歸驅動的，即投資者因持有長期債券的風險而要求的額外收益。多年來，由於央行大規模的債券購買計劃，這種溢價一直受到抑制。現在，在投資者對通脹保持警惕的同時，政府需要借入更多資金來彌補赤字，債券衛士們回來了，他們通過拋售債券推高收益率，實際上是在懲罰他們眼中的不負責任的財政政策。

這種情況正迫使一些政府直接干預。例如，在印度尼西亞，據財政部長普爾巴亞·尤迪·薩德瓦 (Purbaya Yudhi Sadewa) 稱，當局已宣布啟動債券穩定基金進行回購，以遏制主權債務市場的波動。雖然這被視為臨時緩衝，但此類行動凸顯了新興市場因美元走強和美國收益率上升而面臨的巨大壓力。

對於投資者來說，這筆帳變得越來越清晰。當無風險的 10 年期美國公債提供接近 5% 的收益率時，持有比特幣或高增長科技股等波動性資產的機會成本就會顯著增加。如果收益率突破並保持在 4.75% 水平之上，分析師預計股市估值將進一步承壓，從而迫使市場進行廣泛的清算，而地緣政治頭條新聞似乎無法阻止這一切。

本文僅供參考，不構成投資建議。