環球音樂股價暴跌23% 訂閱業務增長放緩

環球音樂集團（Universal Music Group）股價週五暴跌23%，因第二季訂閱收入增長（不含收購項目）放緩至6.7%，引發市場對串流媒體增長動能的擔憂。

董事長兼執行長Lucian Grainge爵士表示：「我們正依循戰略計畫推進，並致力進一步提升執行力，同時把握新科技與不斷演變的音樂生態系所帶來的機遇。」

UMG公布第二季總營收達32.94億歐元（38.3億美元），按固定匯率計算年增13.3%，主要受惠於併入Downtown Music Holdings及Streaming 2.0協議帶來的定價效益。若剔除Downtown，營收增長6.4%。錄製音樂訂閱收入達13.68億歐元（15.9億美元），含Downtown年增16.6%，但按有機基礎僅增長6.7%。調整後EBITDA為6.74億歐元（7.838億美元），利潤率20.5%，低於去年同期的22.7%。

23%的跌幅令UMG市值蒸發約四分之一，反映投資者憂慮音樂串流訂閱滲透率正趨於成熟。公司宣布派發中期股息4.32億歐元（每股0.24歐元），將於10月27日支付。

錄製音樂業務營收增長16.2%至25.16億歐元（29.3億美元），其中實體收入增長15.9%至3.42億歐元，授權及其他收入增長34.9%至3.79億歐元。下載收入因先前披露的ISP和解案而下跌43.3%至3,800萬歐元。音樂發行業務營收增長9.8%至6.16億歐元，其中數位收入增長13.6%至3.92億歐元。周邊商品及其他業務營收下跌10.7%至1.67億歐元，反映巡演收入疲弱。

Downtown Music Holdings在UMG收購後的首個完整季度貢獻總營收2.02億歐元，其中錄製音樂貢獻1.62億歐元、音樂發行貢獻4,000萬歐元。Downtown調整後EBITDA為1,000萬歐元，利潤率5.0%。

截至6月底，財務淨負債為41.31億歐元，較2025年底的23.90億歐元上升72.8%，反映Downtown收購、7.34億歐元的股票回購及5.14億歐元的股息支付。公司亦透過出售半數Spotify持股獲得3.79億歐元。

財務長Matt Ellis表示：「我們的重點是鞏固市場領導地位，同時推動營收與盈利增長、提升效率，並持續投資於回報率最高的領域。」

此次拋售顯示，投資者正質疑Streaming 2.0的定價效益能否抵銷市場成熟期訂閱用戶增長放緩的影響。UMG的下一個催化劑為10月27日支付的上半年股息，投資者將密切關注第三季業績中進一步的訂閱增長數據。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。