宇樹科技IPO首日暴漲629%，超越加密貨幣盤前押注

加密貨幣永續合約在上海開盤前將宇樹科技估值定為380億美元；該股首筆交易成交價達660億美元估值。

宇樹科技（Unitree Robotics）股價週三在上海證券交易所科創板上市，開盤較IPO發行價大漲629%，使這家機器人製造商估值達到660億美元——比加密貨幣永續期貨所隱含的380億美元高出75%。

宇樹科技首席執行官週四表示，此次上市彰顯了中國引領人工智慧驅動機器人下一前沿領域的雄心，業界正逐步迎來機器人大腦的「ChatGPT時刻」。

根據數據供應商Allium的數據，由外部開發者xyz.trade在Hyperliquid上推出的宇樹科技合成市場，上週交易價格約在92至94美元，隱含估值接近380億美元。交易開始後該合約迅速走高，週三上午觸及約121美元——24小時內漲幅達20%——此前曾短暫突破140美元，成交額達6400萬美元，持倉量為2900萬美元。

據財新引述業內消息人士稱，此次上市為中國人形機器人產業提供了估值基準，可能影響30至50家正在籌備於香港上市的同業定價。這同時也是今年夏天第二次重大考驗，檢驗加密貨幣市場能否在證券交易所獲得機會之前為IPO定價。

此次IPO發行價為每股150.8元人民幣，宇樹科技估值約為610億元人民幣，募集資金約61億元人民幣（9.05億美元）。投資方包括人工智慧公司DeepSeek，其在發行期間認購約1.408億元人民幣，以及現有股東騰訊。

宇樹科技是一家總部位於杭州、生產人形及四足機器人的公司，公司已實現盈利——這在機器人同業中相當罕見。營收從前一年的3.9277億元人民幣增長至2025年的17億元人民幣，淨利潤為2.7821億元人民幣。公司去年出貨超過5,000台人形機器人，G1型號售價約13,500美元，機器狗起售價2,700美元，遠低於波士頓動力（Boston Dynamics）Spot約70,000美元的售價。海外市場約佔主營業務收入的44%。

股價已從1,100元人民幣的開盤價回落，近期在884元人民幣附近交易，仍較IPO發行價上漲近六倍。

加密貨幣價格發現迎來第二次考驗

宇樹科技上市與SpaceX六月的上市形成鮮明對比，後者加密貨幣永續合約價格與股票首日交易區間高度吻合。SpaceX上市前一晚，永續合約將股價定在約170美元；首個交易日股價曾上漲至176美元以上，收盤報161美元，幾乎與加密貨幣交易者預期的首日需求水平完全一致。

SpaceX市場規模遠大得多，IPO前持倉量達到約2.16億美元，24小時內成交額超過1.5億美元。宇樹科技約2,900萬美元的持倉量，使規模小得多的資本池在設定IPO前價格中發揮作用，該合約本身也警告交易者注意低流動性、高波動性和更高的強平風險。合約允許最高10倍槓桿，意味著相對較小的價格波動就可能迫使交易者被強制平倉。

這一風險在上市後顯而易見。宇樹科技合約的資金費率約為負0.13%——押注下跌的交易者正在向看漲持倉者支付費用以維持持倉。

快速擴張產業的估值基準

此次上市為一個正加速規模化的產業設定了商業基準，因為中美參與者——包括特斯拉Optimus和波士頓動力——正在成本和工廠車間採用方面展開競爭。宇樹科技面臨監管阻力：美國聯邦通訊委員會（FCC）於7月底以國家安全擔憂為由，將外國製造的人形及四足機器人列入其「涵蓋清單」（Covered List），這對一家44%核心收入來自海外市場的製造商構成風險。

SpaceX證明了加密貨幣永續合約可以與IPO首日價格驚人地接近。宇樹科技則展示了這項實驗的另一面——加密貨幣交易者正確識別出一個看起來定價過低的IPO，然後目睹公開市場以甚至他們的槓桿押注都未曾達到的價格完成清算。

本文僅供參考，不構成投資建議。