Key Takeaways:
- 由於成本高於預期且盈利能力下降，聯合健康集團將退出 16 個州的聯邦醫療保險優勢計劃（Medicare Advantage）市場。
- 在成本上升、司法部調查和高管變動的多重壓力下，該公司股價在過去一年中下跌了 41%。
- 政府最近決定將 2027 年聯邦醫療保險優勢計劃的報銷率提高 2.48%，這可能會提供一些緩解，但公司的前景仍不明朗。
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聯合健康集團股價下跌 41% 後 擬削減 16 州聯邦醫療保險優勢計劃
(P1) 聯合健康集團（UnitedHealth Group Inc.）將削減在 16 個州的聯邦醫療保險優勢計劃（Medicare Advantage）服務。此前一年，由於該保險公司致力於應對飆升的醫療成本，其股價暴跌了 41%。這一撤退行動表明，儘管行業獲得了有利的政府支付更新，但在受歡迎的私人醫療保險市場中，盈利挑戰正在加劇。
(P2) 最近的一份分析顯示，「聯邦醫療保險優勢計劃是美國聯邦醫療保險的流行私人替代方案，它已成為最大的問題之一。」此外，該公司還遭遇了一系列不幸的「完美風暴」，包括司法部對其醫療計費做法的調查以及執行長辭職。
(P3) 在這家全美最大的保險公司經歷了一段艱難時期後，其決定退出無利可圖的市場。聯合健康的股價已從峰值下跌超過 50%，目前本益比為 23 倍。該公司 2026 年的前景曾預計營收至少達到 4390 億美元，高於 2025 年的 3376 億美元，但不斷上升的成本使這一預測變得撲朔迷離。醫療賠付率（衡量保費中用於護理的百分比的關鍵指標）一直是投資者關注的主要焦點。
(P4) 聯合健康醫療保險優勢策略的未來現在取決於其能否恢復盈利。川普政府最近批准將 2027 年計劃的支付比例提高 2.48%，這比最初提議的 0.09% 有了顯著提高。此次提價可能會鼓勵保險公司重新進入或擴大市場。所有目光都將聚焦在 4 月 21 日的財報電話會議上，以尋找管理層是否認為最糟糕時期已經過去的跡象。
迎來喘息之機
在費率公佈之前，聯合健康一直面臨著成本上升和司法部對其計費做法持續調查的雙重打擊。來自美國聯邦醫療保險和聯邦醫療輔助計劃服務中心 (CMS) 高於預期的報銷率為公司提供了急需的動力。政府補貼的增加應會透過直接方式或透過降低保費率來吸引更多成員，從而提高保險公司的利潤。
費率的上調產生了兩個影響：它鼓勵聯合健康和其他保險公司擴大其聯邦醫療保險優勢計劃，並透過增加費率來抵消不斷上升的醫療成本，從而提高利潤率。雖然這一消息偏向正面，但在股價大幅下跌後，該股票絕非處於「極度便宜」的狀態。持續的醫療成本通脹不會消失，且司法部的調查仍未解決。
後續展望
聯合健康一直是一隻理想的派息股，目前的股息收益率為 2.9%。然而，近期股價下跌是由於盈利前景而非股息。當管理層在 1 月份發布 2026 年展望時，預計營收至少為 4390 億美元（2025 年為 3376 億美元），收益為 240 億美元（2025 年為 190 億美元）。
如果在 4 月 21 日的下一次財報中，管理層談到重新進入一些之前退出過的醫療保險優勢計劃市場，這將是一個強烈的信號，表明聯合健康的困境已完全成為過去。
本文僅供參考，不構成投資建議。