UnitedHealth、Elevance 財報考驗健康保險股 28% 漲勢

UnitedHealth Group 與 Elevance Health 將於 7 月 15 日和 16 日發布季度財報，市場將檢驗健康保險類股今年以來 28% 的漲勢能否經受住第二季成本數據的考驗。

UnitedHealth Group 與 Elevance Health 本週將公布季度業績，這兩家美國市值最大的健康保險公司正面臨投資人對醫療成本趨勢的關注，此前第一季的數據顯示定價紀律已獲得回報。

Elevance Health 將於 7 月 15 日為本週揭開序幕，UnitedHealth 緊接在 7 月 16 日發布，CVS Health 則於 8 月 5 日公布。這三家公司合計涵蓋商業保險、聯邦醫療保險優勢計畫（Medicare Advantage）與醫療補助計畫（Medicaid）中逾 1 億名會員。

Edgen 醫療保健分析師 Sam Goldstein 表示：「第一季的數據顯示，重新定價正在發揮作用，但問題在於這些利潤率能否維持到下半年。市場已將 UnitedHealth 的優於預期表現納入定價，但 Elevance 在第四季給付率飆升後，還有更多需要證明的地方。」

UnitedHealth 本週開局氣勢如虹。這家總部位於明尼蘇達州明尼通卡的保險公司第一季調整後每股盈餘為 7.23 美元，較市場共識的 6.60 美元高出 9.55%，同時其醫療成本率改善了 90 個基點至 83.9%。營運現金流飆升 63.34% 至 89 億美元。管理層將 2026 年全年調整後每股盈餘展望從先前的 17.75 美元以上上調至 18.25 美元以上。預測市場平台 Polymarket 給予第二季業績優於預期的機率為 71%。

Elevance Health 則面臨更高門檻。這家總部位於印第安納波利斯的保險公司預計每股盈餘為 6.18 美元，較去年同期下降 30.1%，營收為 484.5 億美元，下降 2%。其 2025 年第四季的給付費用率高達 93.5%，意味著該公司每收進 1 美元的保費，就有 93.5 美分用於支付醫療理賠，導致其健康給付部門出現虧損。Zacks 每股盈餘預測指標（衡量最新分析師預估與市場共識之間差距的指標）對 Elevance 為負 0.42%，顯示分析師在財報公布前態度略趨悲觀。

業績結果對產業的意義

此次財報正值管理式醫療類股的關鍵時刻。標普 500 管理式醫療保健指數今年以來已上漲約 28%，跑贏標普 500 指數 10% 的漲幅，原因是投資人押注 2025 年的成本壓力僅是一次性事件，由門診使用率攀升及 Medicare Advantage 費率重新調整所驅動。

Humana 的經驗顯示了判斷失誤的風險。這家總部位於路易斯維爾的保險公司預測 2026 年全年調整後每股盈餘至少為 9.00 美元，較 2025 財年的 17.14 美元下降 47%，跌幅主要來自星級評級受損，導致 Medicare Advantage 的品質獎勵金給付減少。相比之下，UnitedHealth 並無星級評級的壓力，且擁有 3889 億美元市值的規模優勢。

對 UnitedHealth 而言，關鍵指標是醫療成本率。第一季該比率為 83.9%，遠低於 Elevance 第四季的 93.5% 以及 Humana 的高位水準。該公司計劃在 2026 年支出約 80 億美元的股息和 25 億美元的庫藏股回購，其中 20 億美元的回購額度已於第二季末完成。該股年度每股派息 8.84 美元，股息殖利率為 2.15%，提供了一定的收益支撐。

對 Elevance 而言，市場關注的焦點在於給付費用率是否已從第四季的高點回落，以及管理層能否穩定健康給付部門的營運。該公司在過去四個季度中有三個季度擊敗了市場共識預期，其中最近一個報告期的表現超出預期達 17.79%。

這些財報結果將為該類股進入 2026 年下半年定下基調。兩家保險公司若能交出亮眼成績，有望延續此波漲勢；一旦表現不如預期——特別是在醫療成本趨勢方面——可能引發市場對整個產業利潤預期的重新評估。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。