Uniswap推出許可制池，瞄準11兆美元代幣化市場

Uniswap Labs 為在去中心化交易所交易受監管資產推出了一項新標準，將 DeFi 流動性與證券法規合規性連結起來。

Uniswap Labs 於週四推出許可制池（Permissioned Pools），這是一項 v4 hook，讓受監管的基金與證券能夠在鏈上合規執行的環境下於自動造市商（AMM）進行交易。

「直到現在，代幣化證券的合規機制仍停留在應用層面，只是一個立在市場前的門檻，」Superstate 執行長 Robert Leshner 表示。「許可制池將這些規則直接移入池中，因此受監管資產能夠接觸真正的 AMM 流動性，同時發行機構無需放棄證券法所要求的控制權。」

該 hook 會在每次交易與流動性操作中檢查發行機構管理的白名單，在協議層級驗證錢包的資格，而非透過前端閘門或鏈下檢查。首波合作夥伴包括代幣化公司 Securitize 與 Superstate，以及歐洲數位證券平台 Dowgo。根據業界預估，代幣化資產市場預計在2030年達到11兆美元。

此舉使 Uniswap 得以分食日益成長的實體資產代幣化市場。全球資產管理巨頭包括貝萊德（BlackRock）、阿波羅（Apollo）與富蘭克林坦伯頓（Franklin Templeton）均已推出代幣化基金。更廣泛的 v4 協議仍保持無需許可，開發者可自行選擇使用一般池或新的許可制標準。

許可制池在鏈上如何運作

許可制池使用一個名為 Permissions Adapter 的合約來持有底層受監管資產，而池中交易的是一個自動建立的代表性代幣（wrapped representation），該代幣在資產進入時自動生成、退出時移除。根據 Uniswap Labs 的說法，用戶最終收到的是底層資產，而非代表性版本。

該 hook 會在用戶鑄造流動性部位前驗證白名單狀態，且交易與提供流動性可分別設定不同的權限——也就是說，一個獲准進行交易的錢包，未必有權成為流動性提供者。透過許可制池發行的流動性部位 NFT 不可轉移，避免已獲批准的持有者將部位轉移給未經批准的地址。

發行機構保留多項管理控制權：他們可以更新用於驗證批准錢包的合約、授權與該資產互動的路由器與部位管理器、暫停交易，以及在必要時平倉流動性部位。即使持有者後續失去交易或新增資金的權限，他們仍可取回自身的流動性。

機構對代幣化資產的動能升溫

此次推出之前，由 Securitize 發行的貝萊德代幣化貨幣市場基金 BUIDL 已於今年2月在 Uniswap 上開放交易，該資產管理公司同時揭露其對 Uniswap 治理代幣 UNI 的投資。Superstate 協助設計了適用於代幣化股票與基金的許可制池標準，而 Dowgo 則貢獻了 ERC-3643 整合，並計畫在獲得歐盟 DLT 試行制度下的 DLT TSS 授權後採用此標準。

據 Uniswap 公司表示，該協議累計處理超過4.5兆美元的交易量，且從未發生過駭客攻擊，並獲得貝萊德、富達（Fidelity）與 Anchorage 等機構的信任。許可制池標準是與將受監管資產帶上鏈的團隊共同建構，使發行機構能夠在不必犧牲必要控制權的情況下，獲得 AMM 流動性與 DeFi 的可組合性。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。