英國10年期公債殖利率突破5% 領導危機持續加深

英國10年期公債殖利率於5月升破5%，創2008年以來最高水準，因投資人已將史塔默繼任者可能放棄財政紀律的風險納入定價。

牛津經濟研究院的愛德華·艾倫比表示：「在財政整頓與維持人氣之間取捨，是最大的難題。」他指出：「債券市場想要的，並不會受到選民歡迎。」

30年期公債殖利率逼近5.9%，創下21世紀以來的紀錄。此波拋售之際，Polymarket交易員預測，史塔默在2026年底前下台的機率為73%，距離工黨在大選中壓倒性勝利還不到兩年。自2016年6月英國脫歐公投以來，富時100指數僅上漲65%，而同期標普500指數漲幅高達252%。

接替史塔默的熱門人選是曼徹斯特市長安迪·伯納姆，他將參加6月18日的地方選舉，爭取挑戰首相所需的國會席位。伯納姆曾表示，政府不應「受制於」債券市場，並承諾將透過舉債來將公共事業國有化——這項政策主張可能引發類似前保守黨首相特拉斯於2022年9月推出迷你預算後，公債殖利率飆升、英鎊重挫的另一次市場震盪。

財政困境

史塔默的財政大臣雷切爾·里夫斯透過堅守財政紀律來向投資人示好，要求英國必須平衡支出與稅收，並降低債務占GDP比率。但此舉卻疏遠了選民。最明顯的後果出現在2025年4月，當時工黨調高國民保險薪資稅以平衡預算，使得雇主在16至24歲英國人失業率超過16%的情況下，聘用基層工作的成本變得更高。

工黨在5月的地方及市長選舉中遭遇慘敗。就連前首相東尼·布萊爾本週也在長達5,700字的文章中論述，政府未能優先考慮經濟成長。

上一次英國政治不穩定引發類似債券大屠殺是在2022年9月，時任首相特拉斯的迷你預算案導致10年期公債殖利率在三天內飆升逾100個基點，迫使英國央行進行緊急購債操作。當前這波拋售較為漸進，但殖利率水準更高——在特拉斯預算案之前，10年期公債殖利率平均約為3.5%，如今則在5%以上。

接下來會發生什麼

伯納姆並非唯一可能撼動市場的候選人。前衛生大臣韋斯·斯特里廷支持調高資本利得稅，這將使英國人更不願意投資股票，儘管目前家庭儲蓄率為9.9%，顯示在正確的政策框架下仍有可動用的資金。

ADM投資服務國際首席經濟學家馬克·奧斯特瓦爾德表示：「若能制定正確的政策組合，確實有些潛力可以被釋放出來。」但他也指出：「我不認為任何一位工黨候選人能夠解決核心問題。」

英國正邁向七年內換第六任首相的局面。每一次權力交接都削弱了該國在國際投資人心中的可信度，推高借貸成本並排擠民間投資。如果伯納姆贏得6月18日的選舉，並兌現他撕毀里夫斯財政紀律的承諾，公債拋售可能會進一步加速——迫使下一屆政府在其競選承諾與債券市場的要求之間做出抉擇。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。