瑞銀預警：若油價逼近 130 美元，標普 500 指數或下跌 12%

瑞銀發佈的一份嚴峻新預測顯示，全球市場可能低估了中東衝突擴大的風險，油價有可能飆升至每桶 130 美元。

瑞銀在報告中質疑當前市場的自滿情緒，稱霍爾木茲海峽的長期關閉可能導致油價升至 130 美元，並使標普 500 指數下跌多達 12%。該分析發佈於 4 月 15 日，展示了一種下行情況，即持續到月底的供應中斷將引發金融市場的劇烈波動。

「長期衝突將導致保險公司的投入成本增加，經濟狀況惡化，」標普全球評級的信貸分析師 Philip Chung 在另一份關於地區風險的報告中表示，他呼應了宏觀經濟轉變是最大威脅的觀點。

瑞銀的預測假設了一種比目前市場定價更為嚴重的情況。儘管美國原油近月合約交易價格在 95 美元左右，但 12 月交割的合約價格接近 77 美元，這表明投資者預期中斷是暫時的。同時，標普 500 指數已從衝突初期的跌勢中反彈，目前僅比歷史最高點低 1%。

這種韌性凸顯了部分人眼中的脫節。「很多人認為這能很快自行解決，表現得很自滿，」Hirtle Callaghan 首席投資官 Brad Conger 表示，「我認為我們現在的情況比 2 月 27 日糟糕得多，而價格卻處於同一水平。」市場似乎專注於強勁的企業利潤前景，分析師預測 2026 年標普 500 指數的盈利增長將從衝突前的 15% 上升至 19%。

行業分化與通脹阻力

在報告中，瑞銀將消費和房地產行業下調至「低配」，認為能源價格長期高企將加劇通脹，並阻止央行降息。這種環境直接壓低了消費者支出並增加了借貸成本，為利率敏感行業帶來了阻力。

相反，該行指出中國石油生產商在高油價環境下將顯著受益。據估計，中國石油股目前定價反映的油價僅為 65 美元，遠低於該行 90 至 100 美元的基準預測，更不用說 130 美元的下行壓力測試。這些能源股大幅重新估值的潛力與大盤面臨的風險形成了鮮明對比。

市場是否過於自滿？

儘管瑞銀發出了警告，一些投資者仍認為市場的樂觀情緒是合理的。「市場此前認為這些是『很快就能克服的暫時風險』，而不是『高通脹、高能源價格、高利率的新常態週期』的開始，」Chase Investment Counsel Corp 總裁 Peter Tuz 表示。

強勁的企業盈利前景支撐了這一觀點，使股票在估值基礎上看起來更具吸引力。根據 LSEG Datastream 的數據，標普 500 指數的遠期市盈率已從 10 月底的 23 倍以上降至 20.4 倍。然而，如果衝突升級且瑞銀的情景成為現實，這種盈利韌性將面臨嚴峻考驗。

本文僅供參考，不構成投資建議。