瑞銀預計2026年兩度升息，比特幣宏觀逆風延長

瑞銀於9月7日轉向鷹派立場，預測聯準會今年將兩度升息一碼，恐使比特幣持續承壓至12月。

據路透社報導，該行先前預期2026年不會有政策變動，如今基於8月強勁勞動市場數據、聯準會鷹派溝通以及供應瓶頸帶來的通膨風險而改變看法。

美國勞工統計局數據顯示，8月雇主新增16.2萬個就業機會，失業率維持在4.1%，高於先前12個月的平均每月3.1萬個就業增長。期貨市場目前定價9月15日至16日會議升息一碼的機率約為58%，高於就業報告公布前的52%。

對比特幣而言，政策展望延長至今年底之所以重要，是因為美國利率預期上升將支撐公債殖利率，並提高持有非孳息資產至年底的機會成本。比特幣於9月7日14:02 UTC報價約79,375美元，下一個考驗將是9月11日公布的8月CPI數據，緊接著就是FOMC決策。

就業報告強化了聯準會政策取捨中的勞動市場面向。當聘僱情況保持穩健，決策官員便有更多空間聚焦通膨並維持緊縮環境。理事華勒（Christopher Waller）在9月3日的談話中描述了這項平衡，表示通膨若持續取得進展，可支持維持利率不變；但若8月通膨數據過熱，則可能促使他考慮升息。

然而表面的強勁之下存在不均衡。餐飲服務與酒吧業新增5.9萬個就業機會，地方政府教育業新增4.2萬個，但資訊產業就業減少了2.3萬個。即便如此，就業韌性仍改變了9月15日至16日決策的考量，使通膨成為下一個關鍵變數。

瑞銀的12月升息預測將緊縮展望延伸至下一次會議之後。市場不僅回應眼前決策，也會考量未來數次會議的預期利率路徑，融資條件可能在決策官員實際升息之前便先行收緊。套用至瑞銀的展望，比特幣的風險在於緊縮環境可能持續至年底，使美元計價的孳息資產更具吸引力。

比特幣不支付合約利息，因此當投資人可從相對安全的資產中賺取更多收益時，持有比特幣的機會成本便隨之提高。融資成本上升也可能使槓桿部位更難以維持，並降低對風險資產的新增資本意願。國際貨幣基金組織（IMF）2023年的一份工作論文發現，聯準會緊縮透過削弱風險偏好而壓低了加密貨幣的共通價格因子，這項歷史關聯使得2026年任何政策回應的規模仍存在不確定性。

下一個既定考驗是9月11日公布的8月CPI數據，緊接其後為FOMC會議。聯準會的通訊緘默期自9月5日開始，持續至9月17日，因此通膨數據將是近期最直接的訊號。若數據降溫，將符合華勒所稱支持維持利率不變的條件；若數據升溫，則在就業市場依然強韌的情況下強化維持緊縮的理由。12月會議定於12月8日至9日舉行，在此之前通膨與就業面貌可能出現大幅變化。

對比特幣而言，關鍵問題在於後續公布的數據是否會推高利率預期，以及殖利率與更廣泛的金融環境是否隨之變化。通膨降溫或聯準會立場轉趨溫和，或可緩解壓力；但若通膨持續，瑞銀兩度升息的展望將獲得更多支持，比特幣將不得不在年底前面對較不友善的宏觀環境。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。