瑞銀表示 150 美元油價是全球系統性風險的紅線

根據瑞銀（UBS）的一份最新報告，國際油價達到每桶 150 美元將引發美國及全球市場的重大系統性風險。報告警告稱，如果這一水平持續下去，經濟衰退和嚴重的市場調整概率將急劇上升。

這家投資銀行的全球宏觀報告強調了一個可能展開的危險反饋迴路：「高油價 → 通脹復甦 → 貨幣政策收緊 → 金融狀況惡化 → 需求崩潰 → 市場恐慌」。截至報告發佈時，布倫特原油交易價格在每桶 110 美元左右。

該報告打破了能源衝擊的線性觀點，認為油價上漲的影響高度取決於經濟的初始狀態。由於全球經濟已經面臨高利率和脆弱的復甦，其對石油衝擊的脆弱性被顯著放大。

瑞銀模型預測，在初始衰退概率為 40% 的情況下，油價從 100 美元跳升至 150 美元，將使週期性衰退的幅度比基準情景增加近五倍。這種風險的非線性累積意味著市場可能低估了油價維持在 150 美元關口以上的危險。

脆弱性使衝擊放大近 5 倍

能源衝擊的破壞力並非恆定，而是會被預先存在的經濟疲軟放大。瑞銀的分析顯示，在脆弱的環境中，高油價的影響呈指數級增長。

該銀行的三維框架顯示，當衰退概率為 20% 且油價處於 100 美元/桶時，經濟衝擊較為溫和，僅為 0.28 個標準差事件。然而，如果衰退概率上升至 40% 而油價保持在 100 美元，其影響將增加近兩倍，達到 0.81 個標準差。如果油價隨後在同樣的 40% 衰退概率下跳升至 150 美元，衝擊強度將加劇至 1.4 個標準差——幾乎是基準影響的五倍。

市場定價未能捕捉到 150 美元的「懸崖風險」

瑞銀警告稱，目前的市場定價反映了風險的線性推演，系統性地低估了油價達到 150 美元所帶來的「懸崖風險」。雖然 100 到 130 美元範圍內的價格可能會在航空和物流等行業造成局部壓力，但持續上漲至 150 美元將使問題從行業問題升級為系統性金融危機。

在油價飆升引發股市大幅回調的風險情景中，美國經濟的衰退臨界點將從理論上的 200 美元/桶降至僅 150 美元。在這一水平上，決策者將面臨在遏止通脹復甦與支持經濟增長之間的艱難抉擇，可能被迫放棄任何降息計劃，甚至可能恢復加息。這反過來會擠壓企業利潤和消費者的購買力，從而為經濟和金融市場創造一個自我強化的惡性循環。

本文僅供參考，不構成投資建議。