瑞銀調低普拉達目標價至 37 港元，受 Miu Miu 增長放緩及地緣政治風險影響

瑞銀（UBS）將普拉達（Prada SpA, 1913.HK）的目標價下調 5% 至 37 港元，理由是 Miu Miu 品牌增長放緩以及地緣政治不確定性上升對奢侈品行業造成的壓力。

瑞銀在維持該股「中性」評級的研究報告中表示：「此次下調是由於 Miu Miu 的增長顯著放緩，以及在競爭加劇的情況下，圍繞普拉達品牌的週期性擔憂。」

在該公司第一季度零售額低於預期後，該行下調了普拉達 2026 年至 2028 年的每股收益預測。雖然在批發收入增長 17% 的推動下，整體有機銷售額增長了 3%，但普拉達和 Miu Miu 品牌的零售額分別僅增長 0.4% 和 2.4%。

此舉凸顯了投資者對奢侈品繁榮正在消退的擔憂，地緣政治緊張局勢打擊了關鍵的增長源。普拉達管理層確認中東是一個「問題」，該地區第一季度銷售額下降了 22%，而這一時期僅記錄了一個月的衝突影響。

奢侈品行業感受寒意

普拉達並非唯一感受到壓力的公司。正如高管們在最近的財報電話會議中所詳述的那樣，伊朗衝突對奢侈品領域產生了切實的影響。路威酩軒（LVMH）首席財務官 Cécile Cabanis 表示中東地區「需求大幅下降」，而古馳（Gucci）母公司開雲集團（Kering）報告其第一季度該地區的零售收入下降了 11%。

增速放緩不僅限於中東，還影響了前往歐洲關鍵購物樞紐的遊客流。開雲集團指出，其在西歐的銷售額下降了 7%，部分原因是「遊客流走軟，尤其是來自亞洲和中東的遊客」。盟可睞（Moncler）報告其 3 月份的中東銷售額降幅甚至更大，達 50%。

在普拉達第一季度業績電話會議上，首席執行官 Andrea Guerra 表示，考慮到去年同期的高基數以及世界上正在發生的事情，這是「一個非常具有挑戰性的季度」。該集團總淨營收增長 6% 至 14.2 億歐元，但這是在全年對比基數最高的一段時期內實現的。

目標價的下調對普拉達股價構成了進一步壓力，目前這家持「中性」評級的銀行所暗示的上漲空間更為有限。投資者將密切關注第二季度業績，以尋找 Miu Miu 增長軌跡企穩的跡象，以及中東地區的疲軟是否會波及歐洲遊客流。

本文僅供參考，不構成投資建議。