Two Harbors 拒絕 UWM 每股 12 美元報價，稱其存在「信譽風險」

Two Harbors Investment Corp. 董事會已正式拒絕了 UWM Holdings Corp. 提出的經修訂、價格更高的收購要約，轉而加倍支持另一項競爭性的全現金交易，從而升級了這場抵押貸款房地產投資信託基金 (REIT) 控制權的公開爭奪戰。

Two Harbors Investment Corp. (NYSE: TWO) 董事會拒絕了 UWM Holdings Corp. 提出的每股 12.00 美元的經修訂收購提議，重申一致支持與 CrossCountry Mortgage 達成每股 11.30 美元的全現金交易，並指出 UWM 提議存在重大的「融資、交割、業務和信譽風險」。

「CCM 交易向每位 TWO 股東提供每股 11.30 美元的確定、即時、全現金對價——自動執行，且擁有承諾融資，無融資應急條款，且交割路徑明確，」Two Harbors 董事會在一份聲明中表示，並將其與 UWM 報價中所謂的「不確定性」進行了對比。

作為回應，UWM (NYSE: UWMC) 稱董事會的論點「虛偽」，並表示其獲得全額融資的報價「顯然更優」。由於公開拒絕，Two Harbors 股價在 5 月 4 日盤前交易中下跌多達 3.9%，而 UWM Holdings 股價保持相對穩定。

這一決定將 Two Harbors 的命運交到了股東手中，股東們現在必須在確定的 11.30 美元現金支付與 UWM 提出的可能更高但更複雜的 12.00 美元報價之間做出權衡。定於 5 月 19 日舉行的股東投票可能將決定這場激烈的收購戰的結果。

報價與言論之爭

這場糾紛的核心是兩項競爭性報價。UWM 的提議提供每股 12.00 美元，可根據每位股東的選擇以現金或 UWM 股票支付。Two Harbors 董事會反駁稱，股票期權是默認選項，估計 25% 至 30% 的投資者將獲得 UWM 股票，而董事會對該股票的估值約為每股 8.54 美元，遠低於標題報價。

相比之下，董事會擁護私營公司 CrossCountry Mortgage (CCM) 提出的每股 11.30 美元的全現金競標，並對此表示一致支持。「CCM 交易向每位 TWO 股東提供每股 11.30 美元的確定、即時、全現金對價，」董事會表示，強調了其確定性。

Two Harbors 的拒絕詳述了對 UWM 提議的眾多擔憂。董事會認為 UWM 的融資——來自瑞穗銀行的 13 億美元過橋貸款——是有條件的，且並非完全承諾。它還指出了 UWM 的財務狀況，引用了惠譽評級因其自 2023 年以來平均每年約 5.35 億美元的資本流失而下調其展望。

信譽備受質疑

董事會進一步質疑了 UWM 的信譽，指出 UWM 此前曾將 Two Harbors 的業務描述為「實際上是一個正在融化的冰塊」，這一說法與 UWM 在 2025 年 12 月的一份早期提案中預測的 1.5 億美元年度協同效應相矛盾。

UWM 立即予以回擊，稱董事會的推理是「提出異議的邏輯謬誤」。該公司為其融資辯護，稱其為「已承諾、無抵押的 13 億美元過橋融資」，並表示瑞穗已同意刪除 TWO 董事會曾提出疑慮的盡職調查條件。UWM 在一份新聞稿中表示：「TWO 董事會的行為極其惡劣，表明它不值得 TWO 股東支持其劣質交易。」

分析師認為戰鬥可能尚未結束。Keefe, Bruyette & Woods 分析師 Bose George 指出：「雖然 TWO 股價可能會走弱，但目前尚不清楚這是否是 TWO 出售事宜的最終定論。」最終決定權現在落在了 5 月 19 日投票前的股東手中。

本文僅供參考，不構成投資建議。